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一場突發的新型冠狀病毒肺炎疫情，讓白酒行業的2020年春節旺銷變為“虛無”。

受疫情爆發的影響，原本熱鬧的白酒春節檔遭遇“寒流”。聚餐、宴會、走親訪友等全部取消，再加上企業年后開工被迫延遲，這樣的“黑天鵝”事件足以讓每個酒企感到焦慮。2月3日，伴隨著股市新春首日開盤，白酒股、葡萄酒股、黃酒股、啤酒股等均大幅跌停，僅有少數酒類上市公司抗住了這波“利空”。

近日以來，隨著疫情防控的深入，以及投資者情緒回歸理性，短期承壓的白酒股出現反彈，不復首日開盤接近集體跌停的景象，龍頭企業企穩回升明顯。值得注意的是，開盤日一度跌破千元的貴州茅臺，隨著近期北上廣資金買入，再次站穩千元大關。

2019年底，國內白酒行業本已顯現出再度調整的跡象。伴隨著“新冠”疫情在春節前的突然爆發，備受關注的白酒行業走勢無疑成謎。

“利空”疊加打亂白酒“弱復蘇”

長期以來，白酒行業的發展趨勢，與國內宏觀經濟的步調較為一致。欲觀疫情怎樣影響白酒行業，我們首先了解一下新冠病毒疫情將怎樣影響中國經濟。

“新冠”疫情對中國經濟產生負面影響是確定的。1月31日，恒大研究院首席經濟學家任澤平在公眾號發文表示，疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩，在經濟下行壓力較大的背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。

根據2020年春節期間受沖擊的情況，光電影、餐飲零售和旅游市場三個行業在短短7天的直接經濟損失就超過1萬億元，占2019年一季度GDP 21.8萬億元的4.6%。考慮其他行業損失及后續影響，2020年一季度GDP增速可能破5。

從影響面來看，由于國家全力防控疫情，阻止人口大規模流動和聚集，實行居家隔離，餐飲和旅游等相關消費受到沖擊最大，市場消費需求大幅降低。

與此同時，企業延遲復工等措施，將對制造類產業形成減產或發展停滯。此外，伴隨著世衛組織（WHO）將“新型”疫情列為國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC），中國商品出口將面臨一定的銷量下滑。

宏觀經濟增長短期沖擊已成定局，白酒發展形勢自然受其影響。對白酒而言，本次疫情將對市場消費產生較大抑制等負面作用，基于餐飲等服務類產業受疫情沖擊較持久、恢復較慢，宏觀上會對白酒行業發展造成短期損失及后續影響。

此外，伴隨著年后復工延遲導致的生產無法按期進行，以及擴充產能等基建投資工作的暫停，白酒生產企業2020年產量增速或將有所回落。出口方面，基于當前白酒國際化進程有限，企業步伐不大，可能會進一步壓縮海外市場銷售份額。

值得注意的是，自2013年以來，白酒行業遭遇深度調整期，近兩三年來，在名酒企業的帶領下，行業逐漸呈現弱復蘇發展趨勢。不過，隨著突如其來的疫情，再疊加宏觀經濟下行的影響，白酒行業“弱復蘇”的方向和趨勢有可能被打亂。

除夕后顆粒無收？疫情短期拉高白酒渠道庫存

本該濃厚的年味，疫情之下卻一片冷清。

在限制人員流動和居家隔離的抗擊疫情形勢下，全國的餐飲店在2020年春節期間幾乎全部關閉，本來預定的聚會、宴席和走親訪友統統取消。這也意味著，屬于白酒行業全年銷售巔峰的春節檔就此打住。

白酒春節旺季的銷售額可以占到全年銷售總額的35%～40%。現在，疫情“凍結”酒類需求端，無疑讓白酒銷售和消費環節遭遇巨大打擊。在疫情的沖擊下，白酒實際消費端銷量驟減，會直接導致開瓶率下降，從而拉長消費周期，抑制了二次購酒，拉長購酒間隔時間等。

白酒渠道尤其終端庫存的抬升，更令人頭疼。疫情未發酵的春節前，白酒廠商均對春節銷售持樂觀態度，很多經銷商和終端均積極備貨。誰豈料疫情突然爆發，貨一下子砸在手里。西部證券估計，本輪疫情影響下，春節渠道囤積的庫存或需3個月消化，預計終端下一輪補貨時間或在5月。

有大量消息稱，很多酒商在春節前已完成進貨，并與客戶簽訂好訂單，但受疫情爆發的影響，動銷困難、訂單取消，最慘的有“顆粒無收”便草草關店。不少人正擔心現金流周轉不開，再加上年后要延遲開工房租壓力太大，已有撤離酒業之心。

名酒經銷商和光瓶酒經銷商本次受到的沖擊最小。名優白酒經銷商一般備貨早，高端白酒主要用于禮品消費和高端宴請，這在節前就已完成了大部分銷售，特別是白酒商務送禮會在春節節前一周左右完成，因此受疫情爆發時間影響最小。

而光瓶酒在節日期間較少飲用，一般只有到消費旺季或者勞動密集型產業工人返工后出現消費高潮。對比之下，具備宴席剛性需求的次高端產品和春節聚飲以及做伴手禮的區域白酒品牌，將遭遇需求端的短期壓制。

另外，盡管疫情對高端白酒消費銷量的影響不大，但在價格上卻有隱形影響。疫情之下，有些“一瓶難求”的高端白酒價格正走下神壇。

券商在春節期間調研稱，飛天茅臺酒逐步回落至2300元/瓶左右，有經銷商預期批價將回落至2000元/瓶左右。假如飛天茅臺酒價格隨著疫情持續下探，勢必會對整個高端白酒價格體系造成影響。

“新冠”疫情對于白酒影響偏短期

盛初咨詢董事長王朝成近期提出，本次疫情對酒業屬于階段性影響，其中，禮品消費受影響最大。由于消費者的走親訪友均在節后完成，大概受40%左右影響。此外，聚飲消費由外面轉向家里進行，影響在30%～50%。

基于疫情抑制春節酒類消費以及后續一季度，王朝成判斷，對全年的行業需求量影響在15%左右。

與此同時我們應該注意到，由于本次疫情是在除夕后全面爆發，春節前的酒類出貨毫無影響，這也意味著對酒類廠家的業績影響并不明顯。不過，廠家應該基于疫情形勢調低全年銷售規劃，并根據實際情況調整經銷商的回款節奏，強化對經銷商的財務性支持。

疫情“凍結”聚集性餐飲消費，另一方面或將釋放白酒家庭消費潛力。方正證券分析師薛玉虎分析認為，中高端以上白酒的銷售交易在除夕前已經完成，庫存轉移到消費者手中，春節隔離封閉，客觀上會促進家庭聚飲消費。

客觀來看，本次疫情的出現和延續，對中小酒企意味著更大的承壓。中小酒企受限于春節市場消費需求減少和延期復工帶來的成本壓力，以及接下來疫情結束直接進入白酒淡季，在較長的一段時間內處于銷售低迷狀態，其經營將可能雪上加霜。從產業演變來看，“新冠”疫情將加速行業向優勢企業集中。

長期影響上，安信證券認為，疫情相對白酒中長期而言仍僅為擾動因素。白酒作為極具精神文化屬性的特殊消費品，行業具有清晰的內在發展規律，疫情只是干擾因素，對白酒中長期影響可以忽略。白酒行業“消費升級”和“集中度提升”兩大核心邏輯不變。疫情一旦得到有效控制，白酒消費恢復仍樂觀。

“白酒行業的格局是由不同價格帶上的龍頭、不同省份區域的龍頭來決定的。疫情對他們的影響將是微乎其微。”白酒研究人士李貴鵬提出，此次疫情不會對當前白酒行業格局產生任何影響。

編輯：閆秀梅