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2020年，白酒行業“并購第一案”，由貴州國臺酒業按下了啟動鍵。

1月5日，在國臺2020全國經銷商大會上，天士力控股集團副總裁、國臺酒業副董事長葉正良正式發布，2019年，國臺酒業與懷酒并購事項商談進展順利，懷酒已于2019年11月6日開工復產，“目前并購所有事項已進入收尾階段”。

成功并購懷酒之后，國臺將擁有國臺酒業、國臺酒莊、國臺懷酒三大生產基地，企業競爭力進一步增強。據了解，通過并購懷酒，國臺酒業獲得稀缺土地資源110畝，庫存老酒5300余噸，以及20世紀90年代老酒200余噸。葉正良預計，從2026年起，國臺產能將穩定在26000噸～28000噸的水平。

攬入懷酒，對于正在籌謀A股上市的國臺酒業無疑形成了重大利好。醬酒行業目前正處于上升周期，郎酒和國臺均有望在2020年進入上市沖鋒期。不斷加碼的背后，醬酒行業或將迎來兩家企業先后上市。

同處一地，國臺并購懷酒

在并入天士力集團（國臺）之前，懷酒經歷了一段曲折的往事。

始建于1951年的懷酒廠，與茅臺酒廠同年組建，具有良好的品牌、品質和產能基礎。1954年正式更名為“國營仁懷縣酒廠”，1973年生產出了第一瓶“曲酒”，得到仁懷市消費者的贊賞，由于供不應求，影響力不斷擴大。1978年，酒廠進行第一次擴建。1988年，再次擴建并在當年正式更名為“貴州懷酒廠”。20世紀80年代，貴州懷酒名噪一時，獲得諸多殊榮，相聲藝術大師侯寶林先生更是題詞“赤水河畔二茅臺”。

2011年5月，風頭正勁的海航集團出資7.8億元，將貴州懷酒廠攬入囊中，持股60%，貴州海航懷酒酒業成立，海航一腳跨進了白酒行業的大門。

當年，正是白酒行業的“黃金十年”鼎盛期，世界500強的海航集團入主懷酒，引發仁懷當地政府的極大期望，希望懷酒能夠重新成為貴州省的“二茅臺”。

2012年，懷酒銷售達到巔峰的1.2億元。不過，接下來白酒行業發生了深度調整，經營環境開始惡劣。作為業外入局者，海航提出力爭5年內生產能力突破5000噸，在貴州醬香型白酒市場“坐二望一”，沖擊全國醬香型白酒市場前三名。與此同時，海航為懷酒籌劃了資本運作。規模為2億元的海航懷酒股權投資基金尋求投資者，該基金募資完畢后，將專用于受讓20%海航懷酒股權。海航表示，積極推動海航懷酒在2016年6月之前實現登陸資本市場。

資本市場最終沒有登陸成，還耽擱了懷酒的正常運營。本預料，海航集團會憑借雄厚的資本實力，將具備優秀品質的懷酒打造成赤水河畔的一匹醬香黑馬，沒想到，8年來，懷酒一路銷聲匿跡，業內也幾乎不聞其聲音。

業界普遍認為，海航進入后，沒有對懷酒進行經營方面的提升，更少有在品牌、產品和市場上的基礎性付出，只是簡單地注資以及提供一些商業機會，注定了這個結果。天眼查顯示，海航懷酒酒業2013年～2015年連年虧損，其中，2013年公司總資產為4.04億元，銷售總額為713萬元，營業總收入中主營業務收入為713萬元，利潤虧損462萬元。2014年公司總資產為4.47億元，銷售總額為385萬元，其中營業總收入中主營業務收入為0萬元，虧損697萬元；2015年公司總資產為4.73億元，銷售總額與主營業務收入均為376.19萬元，虧損888.24萬元。

2018年12月7日，海航集團旗下海航物流集團有限公司副總裁帶隊在北京集中推介10個優質資產，包括寫字樓、酒店、商業地產、在建工程、非上市公司股權等領域，其中包括貴州海航懷酒酒業有限公司60%股權。這是海航經營策略發生調整所導致的。近年來，在聚焦航空運輸主業的戰略下，海航物流一直在積極推進與航空運輸主業及運輸服務業不相關資產的處置工作。

最終，同處一地的國臺酒業正式接盤了“懷酒”。

“醬酒第二股”懸念再度到來

同樣是入局白酒的業外資本，天士力集團的白酒跨界之路要順利得多。從1999年天士力到茅臺鎮投資考察建廠，到2001年建成，2011年更名為“貴州國臺酒業有限公司”，到至今已超過20年，天士力為國臺先后投資超40億元，今日已有收獲。

天士力是業外資本入局白酒行業為數不多的成功者。2019年，國臺酒業提前一個月（截止到11月底）完成了20億元銷售目標，全年增幅達76%，利稅突破10億元，利潤達到4億元。

目前，國臺酒業主要有國臺國標酒、國臺十五年、國臺龍酒三支主品。2019年，三支主產品銷售額14.17億元。其中國標單品銷售7.79億元，朝10億元大單品邁進。

從2017年、2018年、2019年這三年的經濟指標來看，國臺實現了三級跳式的持續跨越，銷售先后突破10個億和20個億，利潤由1個多億到2個多億再到4個億。與此同時，國臺推進主板上市一切按計劃進行，將于2020年3月底向證監會提交IPO申請，有望成為中國資本市場又一支醬香型股票。

在上市之前，加碼懷酒，無疑可為國臺的高速度發展和上市征程再添引擎。優質醬酒本屬于稀缺性資源，懷酒廠處于中國醬酒核心茅臺鎮，是茅臺鎮老字號知名酒企，采用傳統工藝生產醬酒，具有良好的品質積累。

5300余噸庫存基酒資源和200余噸酒齡接近30年的老酒，不但將強化國臺的產能基礎，還將在品質提升和老酒儲備方面為國臺提供更多內生動力。

2019年11月以來，懷酒有兩個車間已經恢復了生產。國臺規劃并購懷酒后將進行技改。2023年產能達到4000噸，2026年將達到1.4萬～1.6萬噸，成為公司產能重要一極。

同時，國臺并購懷酒后，公司考慮拿出一部分懷酒股權與優秀經銷商分享，讓經銷商能夠分享資本市場回報，對國臺長期穩定發展將起到積極作用。

據了解，懷酒的進入，將促使國臺酒業開展“雙品牌”運作。卓鵬戰略咨詢公司董事長田卓鵬表示，并購懷酒后，將為國臺今后的戰略布局、雙品牌運營、高速發展奠定堅實的基礎。

2019年6月4日，中國證監會貴州省監管局官網發布“貴州國臺酒業股份有限公司擬首次公開發行股票并上市輔導備案材料”，華西證券擔任上市輔導機構。備案材料披露，國臺酒業擬于2020年3月上報IPO材料，正式向IPO發起沖刺。無獨有偶，中國證監會四川監管局官網也公布了《郎酒股份輔導備案基本情況表》，四川郎酒股份有限公司輔導備案日期為2019年8月16日，郎酒也提出2020年力爭完成IPO。

國臺、郎酒兩家醬酒企業都準備在2020年登陸A股。假如全部成功，醬酒行業無疑會熱鬧非凡，以資本驅動醬酒發展的時代正式來臨。假如只有一家成功，那么，誰將成為“醬酒第二股”，無疑會讓醬酒行業的競爭充滿看頭。