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10月28日下午，貴州茅臺披露2018年三季度報。報表顯示，1～9月，貴州茅臺實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%；歸屬于上市公司股東凈利潤247.34億元，同比增長23.77%。白酒龍頭繼續以“一騎絕塵”的姿態領跑行業。

不過，茅臺公司的第三季度增幅卻低于市場預期。單看7～9月，貴州茅臺主營收入為188.45億元，同比增長3.2%；凈利潤為89.69億元，同比增長2.7%。這兩個數字均創下公司近年季度增速的最低點。

也因此，“茅臺增速放緩”，成為近期廣泛討論的一大熱點。過去幾年，率先走出行業調整期的茅臺，相繼在季報、半年報、年報刷出新紀錄，引起業界擊節贊嘆。所以，當這家白酒企業成為超600億元的巨頭時，稍微出現一點增速放緩，便會“風吹草動”，引來市場情緒放大。

茅臺第三季度的增速放緩是有原因的。對比2017年同期數據可以發現，本季度的增速回落，跟去年同期的高基數有太大關系。要知道2017年第三季度，茅臺的營收和利潤增速均實現倍增，分別為115.95%和138.41%。

2018年第三季度，茅臺酒的銷售為168.65億元，對應發貨量約8400噸，遠低于去年同期的實際發貨量9200噸?；仡?017年不難看到，當時茅臺酒投放量大，主要是茅臺公司為平抑7月份過快上漲的一批價，實行“雙節期間集中投放”。而今年，茅臺公司雖允許經銷商提前執行10月份計劃，但近期因加強經銷商監督管理，影響了少部分經銷商發貨，整體發貨量較去年仍有下降。

茅臺其實是不存在“增速放緩”的。盡管當前社會對高端白酒需求有所放緩，但“強分化”的行業趨勢下，茅臺酒仍一瓶難求，處于絕對的“賣方市場”。

還應看到的是，對茅臺這樣一個龐然大物般的白酒巨頭企業來說，正增長已經非常不容易，而增長2%～3%，背后代表的絕對不是一個小數字。

茅臺三季報上的其他數據，也證明了這一點。其賬面貨幣資金首次突破千億，達到1007.5086億元。茅臺系列酒前三季度營業收入同比增長47.5%，已經超過去年全年規模。系列酒的高速邁進，說明了茅臺集團“雙輪驅動”戰略的行之有效。

茅臺基本面沒有發生重大變化，投資者因近期白酒股接連集體大跌，出現了一些敏感、恐慌情緒，是可以理解的，但卻不應該影響別人，帶偏別人做出不理性的茅臺判斷。

貴州茅臺發布三季報的當天，多家白酒企業也發布了報表。綜合發現，白酒上市公司的營收和凈利潤都有不同程度的放緩。這或許是告訴我們：白酒行業短期內不復高歌猛進的增長，而換做一種更加穩定的發展節奏。

作為白酒老大，茅臺公司切換增長速度檔位，是企業戰略需要。2018年上半年，茅臺主要經濟指標均實現50%以上的增長，創下了近年來最高增速。但茅臺集團董事長李保芳表示，“增速不能年年這么快，這相當于百米沖刺，對茅臺消耗太大。”

眼下，茅臺進入了一個全新的階段，考驗的是戰略的定力和耐心。在經營指標明顯好于行業、優于其他企業的時候，茅臺更是在謀求一種“人和”局面，力爭企業、消費者、經銷商、股東平穩發展、利益共享。