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　　【葡萄酒行業研究報告內容摘要】

　　1.葡萄酒行業是一個朝陽產業，處于高速成長期：從05年開始行業年復合增速為21%，呈加速增長趨勢。我國葡萄酒產業將受益于經濟發展帶動的居民收入水平提升，區域經濟發展的結構性變遷，未來的市場空間巨大，人均消費量的提升、健康時尚消費理念的深入、餐飲文化的多元化將帶動葡萄酒的消費需求不斷成長。從長遠來看，葡萄酒行業已經步入一個高速發展期。

　　2.消費者培育推動行業做大市場蛋糕，進口酒扮演先行者角色：目前國內的葡萄酒市場相較其他酒種的市場容量較小，還處在起步階段，意味著目前還處于擴張市場容量的時期，在做大市場的過程中，進口酒以其先天的文化背景優勢，會幫助加速國內的消費者培育，做大市場蛋糕，對行業發展起到催化作用。

　　3.國產品牌競爭力不斷加強，市場主導地位不會動搖：在品牌、產區和渠道三個方面，在進口酒與國產酒都有自身亟待改進的軟肋。進口酒發展良莠不齊將會面臨行業洗牌，未來的發展趨勢是產品品牌化和渠道品牌化，還有相當長一段路要走；國產酒最顯著的優勢是在其品牌、渠道網絡和綜合成本方面，目前國內的葡萄酒市場處于渠道驅動期，但已經在加快產區布局和品牌塑造的步伐，在未來與進口酒的競爭中競爭力不斷加強，雖短期受到沖擊，面臨市場份額的下降，但將分享絕對市場容量上升帶來的發展機遇。

　　4.葡萄酒行業的發展伴隨消費文化的滲透，面臨與其他酒種的品類競爭：市場在擴張過程中首先會搶占白酒、啤酒市場份額。伴隨新一代消費人群的成熟，對西式餐飲文化和對健康理念的接受不斷加強，葡萄酒消費開始出現對白酒和啤酒消費的替代，目前酒水市場的整體容量在上升，短期份額的擠占效應還不是很明顯，未來將會是主流趨勢。

　　5.上游原料、品牌和渠道是葡萄酒行業的三大競爭要素：目前國內葡萄酒市場短期靠渠道驅動，長期靠產品、品牌驅動。進口酒主要靠品質和品牌優勢沖擊國內市場，而國產品牌在這三要素上各有千秋：龍頭企業中，張裕的品牌建設和渠建設優勢突出，同時加快原料基地布局，提高產品品質為未來的競爭積蓄能量；長城的資源優勢突出，產品結構的升級改善和渠道運作的改革是其未來發展的看點。在二線品牌中威龍、莫高、中葡占據優質資源，產品品質較強的競爭力，只是還未建成完善的營銷網絡制約了企業的發展。

　　6.葡萄酒行業買入黃金發展期，在品牌和營銷的運作上不斷走向成熟：行業建立在消費者培育的基礎上，未來發展趨勢是產品結構不斷完善，品牌建設高端化，渠道多元化，市場競爭趨于成熟，推動行業進入一個穩健高成長的時期。

　　投資評級與建議：行業已進入黃金增長期，給予“推薦”評級，重點推薦行業龍頭，張裕A，建議關注st中葡、中國食品。

　　風險提示：1.行業品牌魚龍混雜將面臨整合與洗牌，短期會帶來行業信任危機；2.經濟下行會延緩行業增速。