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一三線白酒股2011年業績預增報告比較　　

　　2012年開局以來，白酒股的漲勢依然強勁。不過，從各大白酒企業發布的2011年全年業績預報情況來看，貴州茅臺（600519）和五糧液（000858）等一線白酒股的業績增長幅度遠遠不及其他三線白酒股。不少分析師認為，三線白酒股大幅增長的動力來自政府支持、行業形勢大好及企業自身改善等諸多因素，并預計2012年三線白酒板塊有望迎來爆發式利潤增長。

　　三線白酒2011業績漲幅均超100%

　　從已經披露年度業績預報的白酒上市公司來看，包括酒鬼酒（000799）、沱牌舍得（600702）和金種子酒（600199）等在內的多只三線白酒股，其全年業績漲幅均超過了100%。其中，沱牌舍得預計2011年度凈利潤同比增長幅度為130%—160%；酒鬼酒去年全年凈利潤增幅預計達到125%—160%。此外，金種子酒和老白干酒（600559）在2011年的業績漲幅也預計達到了110%和100%。與之相比，五糧液和貴州茅臺這些一線白酒股的業績增幅就顯得有些“后勁不足”了。

　　對于三線白酒的爆發式增長，民生證券的分析師認為，從白酒行業發展的歷史規律來看，三線白酒崛起的先決條件主要包括優質的大本營市場資源、良好的品牌基礎與價格定位，以及強大的渠道優勢。一旦滿足上述先決條件，三線白酒企業只需花費2—3年的時間，其銷售收入就有望達到20億元。該分析師指出，2011年酒鬼酒和沱牌舍得的收入雙雙過10億，2012年及未來2—3年將迎來利潤爆發式增長期，利潤復合增速有望超越100%。

　　茅臺、五糧液提價效應未“發酵”

　　貴州茅臺和五糧液作為白酒股的兩大龍頭企業，也于日前雙雙發布了2011全年業績快報。其中，貴州茅臺預計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長65%以上。而從五糧液發布的數據來看，公司2011年的業績增長速度顯得有些“緩慢”。公司去年全年實現凈利潤61.92億元，較上年增長40.90%。對此，五糧液做出的解釋是，在營業收入大幅增長的同時，原輔材料、燃料、人工成本及運輸成本也大幅上升，由此對公司全年業績產生了一定的影響。

　　與之形成鮮明對比的是，貴州茅臺和五糧液在去年一年的時間里，其產品價格漲幅可謂是“如日中天”。記者從業內人士處了解到，“飛天茅臺”去年曾三度提價，從年初的1450元上調至年末的1998元，漲幅高達近40%。而一瓶五糧液從去年年初的650元售價飆升至年末的1160元，在短短一年時間里，其漲幅更是以79%的增速讓不少消費者直呼“吃不消”。

　　值得注意的是，在大幅提高售價的同時，五糧液和貴州茅臺作為一線白酒股的業績增幅為何遠遠比不上部分三線白酒股呢？對此，中銀國際的分析師表示，高端白酒行業屬于弱周期性行業，而按照目前的市場經濟增速來看，高端白酒景氣度下降也在預料之中。對于貴州茅臺而言，產品提價對于公司全年業績的影響不像市場預期的那么大，而五糧液的產品提價是在去年9月才宣布實施的，因此，其業績提升效應最快也要在2012年一季度得以體現。而三線白酒得益于政府支持等諸多因素，這也是幫助三線白酒股崛起的有利條件，使部分三線白酒股的業績有了快速的大幅度增長。

　　一線白酒提價為三線白酒再創收

　　其實，白酒股連年漲價早已不是什么新鮮事兒。近日，瑞銀證券發布研報稱，已多次漲價的貴州茅臺，在今年下半年再次提高出廠價的可能性很大。瑞銀證券的分析師認為，二季度白酒銷售處于淡季，而經濟形勢尚未直接好轉，經銷商庫存較高。而從茅臺歷史的提價時點看，茅臺也未曾在二季度提過價。因此，今年上半年茅臺提價的可能性極小。到了今年下半年，在庫存較為充分以及需求旺盛的情況下，茅臺批發價的提價可能性更大，提價幅度最高可達近30%。

　　對此，不少業內人士認為，隨著貴州茅臺等一線白酒宣布提價，三線白酒企業將緊跟漲價潮，使企業經營業績再創新高。民生證券的分析師認為，近年來一線白酒持續提價，茅臺終端價已接近2000元，和三線白酒主力產品終端價差拉大到1000元以上，給三線白酒帶來了巨大的價格生存空間。此外，隨著我國居民收入水平的提升，消費升級顯現，加大了次高端和中高端白酒的消費，這也有利于三線白酒的高速成長。

　　東方證券的分析師則表示，營銷渠道變革、中高端以上單品熱賣，是判斷三線白酒企業能否崛起的核心指標。酒鬼酒和沱牌舍得的營銷渠道在2011年均發生了變革，與此同時也伴隨著不少優勢單品的出現。因此，三線白酒股在未來幾年內的發展勢頭依然相當旺盛。

編輯：趙果