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　　龍年首個(gè)交易日A股沒(méi)有迎來(lái)眾望所歸的“龍?zhí)ь^”，個(gè)股也跌多漲少，其中，張?jiān)放量下挫，并在收盤(pán)跌破百元。

　　張?jiān)昨天小幅低開(kāi)后即快速下行，全天大部分跌幅都在5%以上，午后一度觸及跌停，收盤(pán)跌7.48%，跌幅僅次于連續(xù)跌停的南方食品。該股收盤(pán)跌破了年線，收盤(pán)價(jià)也下破百元，報(bào)95.3元，全天換手僅0.77%，成交額放大至2.59億元，創(chuàng)出9個(gè)月的新高。面對(duì)A股的大跌，張?jiān)則波瀾不驚，當(dāng)天微跌0.39%，報(bào)83.88港元。

　　張?jiān)昨日股價(jià)為何出現(xiàn)顯著下跌？對(duì)此，國(guó)海證券分析師劉金滬表示，公司2011年全年業(yè)績(jī)?nèi)员３至夹栽鲩L(zhǎng)。在他看來(lái)，包括張?jiān)Ｔ趦?nèi)的食品飲料龍頭股價(jià)格，在去年大部分時(shí)間均相對(duì)堅(jiān)挺，但自12月以來(lái)表現(xiàn)偏弱，考慮到四季度機(jī)構(gòu)加大對(duì)消費(fèi)股的持倉(cāng)力度，近期的波動(dòng)可能與部分機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)有關(guān)。

　　相比之下，一位長(zhǎng)期跟蹤張?jiān)５氖袌?chǎng)人士柳先生更謹(jǐn)慎。他表示，在春節(jié)前的酒水銷(xiāo)售旺季，紅酒拉菲在中國(guó)的行情8年來(lái)首次出現(xiàn)下跌，以及洋酒整體漲勢(shì)放緩、國(guó)內(nèi)白酒高端產(chǎn)品價(jià)格不漲反跌等諸多報(bào)道，對(duì)于葡萄酒龍頭張?jiān)o(wú)疑會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，公司大力推廣的酒莊酒等中高檔產(chǎn)品銷(xiāo)量能否繼續(xù)快速增長(zhǎng)有待觀察，從而為其毛利率的提升及盈利的增長(zhǎng)帶來(lái)不確定性。

　　值得注意的是，早在去年10月底，在公司三季報(bào)出臺(tái)后，雖然大部分券商報(bào)告依然給予積極評(píng)價(jià)，但湘財(cái)證券當(dāng)時(shí)即指出公司“業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛乐邓娇窒禄薄堅(jiān)?011年前三季度實(shí)現(xiàn)收入44.13億元，同比增長(zhǎng)23.61%，凈利潤(rùn)12.63億元，同比增長(zhǎng)41.77%，但三季度單季收入與凈利的增速雙雙下滑，分別同比增長(zhǎng)21.58%、26.51%。此外，三季度末的預(yù)收賬款只有2.3億元，同比下降20%，且環(huán)比二季度末2.9億元的預(yù)收款也下降了6000萬(wàn)元。由此，湘財(cái)證券的報(bào)告認(rèn)為，公司的收入增速和毛利率提升速度放緩已成趨勢(shì)，公司估值水平也會(huì)相應(yīng)下移。

　　對(duì)此，柳先生認(rèn)為，隨著近期茅臺(tái)、五糧液等白酒龍頭以及青島啤酒等啤酒龍頭市盈率紛紛回落到20倍左右甚至更低水平，張?jiān)５氖杏室灿邢抡{(diào)空間，如果公司盈利增長(zhǎng)放緩得以證實(shí)，估值可能會(huì)進(jìn)一步回落。不過(guò)，柳先生也表示，相比于上漲，他更樂(lè)見(jiàn)張?jiān)５南碌皬拈L(zhǎng)期看，這樣的白馬股只有跌下來(lái)才有漲的空間。”

　　這一點(diǎn)無(wú)疑與劉金滬的看法一致。劉金滬認(rèn)為，葡萄酒代表優(yōu)雅、精致的生活方式，又有利于心血管健康，是典型的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)行業(yè)仍將保持穩(wěn)健快速的增長(zhǎng)。張?jiān)Ｗ鳛槠咸丫频拿褡妪堫^，面對(duì)國(guó)內(nèi)外品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，已在品牌打造、產(chǎn)業(yè)布局、渠道下沉等方面深耕多年，仍有望分享行業(yè)成長(zhǎng)的果實(shí)。