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　　或許是為了“造勢”，貴州茅臺一改往常壓軸公布財(cái)報(bào)的習(xí)慣，率先發(fā)布了三季報(bào)。在市場疲軟的情況下，從今年初開始提價(jià)的茅臺依然交出了不錯的答卷。三季報(bào)顯示，1-9 月份，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入136.42 億元，同比增長46.26%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤92.82 億元，同比增長57.40%。不過，在限價(jià)令出臺和市場繼續(xù)底部震蕩的情況下，大量基金因?yàn)椤疤桌P”也開始減持股票。

　　6次漲價(jià)保業(yè)績

　　三季報(bào)顯示，1-9 月份，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入136.42 億元，同比增長46.26%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤92.82 億元，同比增長57.40%；實(shí)現(xiàn)利潤總額92.80 億元，同比增長57.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤65.69 億元，同比增長57.37%。攤薄每股收益6.33元，單季每股收益1.60 元。

　　對于公司業(yè)績整體的增長，貴州茅臺表示，其營業(yè)收入的增加主要是由于銷量增加及產(chǎn)品調(diào)價(jià)所致，而凈利潤增加主要是由于營業(yè)收入增加所致。

　　事實(shí)上，從今年1月份以來，伴隨著CPI的上漲，白酒價(jià)格也是水漲船高。2011年1月1日起貴州茅臺上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度達(dá)到20%；9月10日五糧液(35.70,-0.10,-0.28%)產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)20%-30%；9月13日洋河股份(141.91,2.73,1.96%)也同樣上調(diào)出廠價(jià)格。

　　在東方證券白酒行業(yè)分析師施劍剛看來，上半年隨著通脹的加劇，人工成本、原材料價(jià)格的上漲，白酒價(jià)格上漲在所難免。不過，伴隨著限價(jià)令的出臺，未來漲價(jià)幅度可能會有所減緩。

　　公開資料顯示，從2006年開始，茅臺酒已經(jīng)發(fā)布了6次漲價(jià)公告。在短短5年多的時(shí)間里，53度茅臺的出廠價(jià)從此前318元上漲到了619元。“現(xiàn)在計(jì)劃外的批條價(jià)已經(jīng)由779元上漲到了959元，一批價(jià)大概在1600元左右，終端零售價(jià)有些地方已經(jīng)到了2000元。”一位白酒批發(fā)商表示。

　　據(jù)了解，目前發(fā)改委已經(jīng)約見茅臺在內(nèi)的白酒企業(yè)，要求其在近期內(nèi)不漲價(jià)，但隨著CPI的回落，這個(gè)時(shí)間能持續(xù)多久還是未知。

　　施劍剛介紹說，白酒行業(yè)正常的提價(jià)時(shí)間一般都是春節(jié)之后，但今年可能會有所變化。通常來說，三季度本來應(yīng)是白酒銷售的淡季，但今年的行情是淡季不淡。在提價(jià)之后，白酒行業(yè)的業(yè)績?nèi)匀徊诲e。其中原因主要在于終端銷售價(jià)格不斷創(chuàng)造新高。

　　“提價(jià)最基本的因素是控制終端差價(jià)，在出廠價(jià)統(tǒng)一的情況下，如果終端零售價(jià)格過高，很有可能會導(dǎo)致市場價(jià)格波動過大。為了穩(wěn)定終端價(jià)格，白酒企業(yè)都會采取提價(jià)方式。”施劍剛介紹說。

　　在他看來，在通脹背景下，外界對于白酒價(jià)格上漲已經(jīng)有所反應(yīng)，目前白酒企業(yè)繼續(xù)提價(jià)的外部壓力比較大。“今年年底之前白酒行業(yè)提價(jià)可能性很小。但春節(jié)前后的CPI指數(shù)會對茅臺產(chǎn)生微妙作用，如果繼續(xù)回落，茅臺提價(jià)將會順理成章，反之則提價(jià)可能性較小。”施劍剛介紹說。

　　不過，即使提價(jià)，茅臺的銷量依然不用擔(dān)心。高額的渠道利潤以及品牌價(jià)值使得其價(jià)格因素影響很小。“中間環(huán)節(jié)的渠道利潤幾乎可以達(dá)到60%-70%，而一批到零售的利潤也有25%左右，在市場上茅臺從來不存在賣不出去的問題，其品牌價(jià)值已經(jīng)‘綁架’了它的價(jià)格。”一位白酒行業(yè)分析師表示。

　　公開資料顯示，目前三季度銷售公司存酒以出廠價(jià)(不含稅)計(jì)算價(jià)值約 46 億元，較二季度的 27 億增約 16 億，“這很可能表明，茅臺在三季度有意識地加大了控貨力度，為下一輪價(jià)格上漲做準(zhǔn)備。”上述分析師坦言。

　　基金套利撤離

　　盡管三季報(bào)令人滿意，但在市場仍然低位震蕩的情況下，更多的基金公司選擇套利撤離。記者查閱Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年中報(bào)，共有269家基金公司持有公司股票1.53億股，占流通股比例的16.25%。但最新三季報(bào)顯示，僅有廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金、大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金、富國天益價(jià)值證券投資基金、大成創(chuàng)新成長混合型證券投資基金共3家基金公司的4只基金持有公司股票，持股總額下降到2491萬股，流通股比例下降至2.4%。

　　“在市場下跌以及淡季的環(huán)境下，茅臺的業(yè)績沒有出現(xiàn)下滑本身就是一種超預(yù)期的表現(xiàn)。”一位公募基金經(jīng)理介紹說，對于基金公司而言，此前持有茅臺主要是出于防御性考慮，在三季報(bào)出來后其基本都已獲利。在目前限價(jià)令出臺以及未來CPI走勢并不明朗的情況下，絕大多數(shù)基金都會選擇套利撤離。

　　此外，基金撤離茅臺也出于倉位調(diào)整的考慮。前期大盤股下跌較多，而類似于白酒等消費(fèi)類板塊則下跌較少，市場普遍認(rèn)為將會出現(xiàn)補(bǔ)跌的可能。“套利出貨抄底前期跌幅較大的大盤股也是一種抵御結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮。”上述基金經(jīng)理介紹說。

　　不過，一些長線資金還是更看好公司未來。在公司領(lǐng)導(dǎo)層變革后，未來公司的產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃則更為清晰。兩個(gè)月前，茅臺集團(tuán)便引入了華潤雪花作為戰(zhàn)略合作伙伴，雙方成立公司運(yùn)作茅臺啤酒。“茅臺本打算做中國高端啤酒品牌，但在渠道上還是有難度。借助華潤雪花的影響力先在省內(nèi)布局可以說是一個(gè)較為穩(wěn)妥的決定。”施劍剛介紹說。

　　袁仁國此前曾透露，集團(tuán)將對葡萄酒、啤酒和保健酒業(yè)務(wù)重組，確保在各自領(lǐng)域內(nèi)有較強(qiáng)影響力的品牌。

　　在施劍剛看來，茅臺已經(jīng)在高端品牌上具有優(yōu)勢，但如果想做成全產(chǎn)業(yè)布局，中低端的消費(fèi)品牌才是關(guān)鍵，這也是為什么今年8月份傳出貴州茅臺擬整合集團(tuán)旗下習(xí)酒公司的消息。

　　公開資料顯示，今年56歲的劉自力從16歲就進(jìn)入茅臺酒廠，1998年擔(dān)任習(xí)酒董事長及總經(jīng)理期間把頻臨破產(chǎn)的習(xí)酒扭虧為盈，使得其在整個(gè)集團(tuán)的地位上升很快。此次職位變更，也可以視作集團(tuán)為未來產(chǎn)業(yè)整合做準(zhǔn)備。