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    2011年一季度的高增長(zhǎng)能否延續(xù)到全年？公司一季度銷售收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.8%和48.9%，每股收益2.00元。公司經(jīng)過(guò)幾年的蟄伏后，重新實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在銷售量增長(zhǎng)12-15%，銷售價(jià)格增長(zhǎng)24-28%的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2011年全年的銷售收入增長(zhǎng)39.0%-47.2%之間；同時(shí)根據(jù)營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)35%左右，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)25%的公司預(yù)算，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)53.2%。

    未來(lái)五年的茅臺(tái)將是怎樣的？預(yù)計(jì)2015年的銷售收入和產(chǎn)量分別為2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增長(zhǎng)保持在45%的水平，則2012年-2015年要實(shí)現(xiàn)19.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)。在2012年和2013年茅臺(tái)酒銷量增長(zhǎng)18%和15%、產(chǎn)品價(jià)格年均增長(zhǎng)10%的假設(shè)下，2012年和2013年的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)30.5%和23.5%。

    茅臺(tái)的高速發(fā)展得到政府的支持.省里提出：未來(lái)10年中國(guó)白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺(tái)。省里擬在茅臺(tái)打造立體交通，建公路、火車站及申請(qǐng)建茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)等。

    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2012年實(shí)現(xiàn)每股收益為8.21元和10.71元，對(duì)應(yīng)的市盈率為25.8倍和19.7倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11年27.1倍、12年20.4倍）。公司近三年的PE水平在21.8倍和36.02倍之間，目前估值也處于合理水平。考慮到公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營(yíng)業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能引發(fā)高端酒銷量下滑超預(yù)期；政府限價(jià)可能導(dǎo)致白酒漲價(jià)幅度低于預(yù)期。