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投資要點：

白酒銷量增速創(chuàng)新高，高檔白酒價格穩(wěn)定

2010 年白酒行業(yè)整體銷量同比增速為38.95%，遠高于同期產(chǎn)量26.81%的產(chǎn)量增速；銷量增速高于收入增速顯示出噸酒銷售價格在去年的基礎(chǔ)上有所下降，符合2010 年中低檔酒發(fā)展勢頭強勁的情況。

屠宰量增速加快，豬肉價格上漲，豬糧比高位運行

2011 年1 月份，全國定點屠宰企業(yè)屠宰量同比增長了16.01%。豬肉價格高位上漲，豆粕價格繼續(xù)上漲，玉米批發(fā)價格平穩(wěn)之中小幅上漲。生豬價格持續(xù)上漲，而豬糧比持續(xù)高位運行并創(chuàng)新高。豬肉價格的高位運行以及生豬供應(yīng)的改善和屠宰量的增長將會對行業(yè)的收入和利潤產(chǎn)生積極影響。

已發(fā)布業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報和年報顯示行業(yè)增長勢頭良好

在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的28 家上市公司中，凈利潤增速在30%以上的公司有15家；在14 家已披露業(yè)績快報的上市公司中，4 家收入增速在20%-30%，6家收入增速在30%以上；已發(fā)布年報的8 家上市公司中，只有一家凈利潤增速在30%以下，并且除了酒鬼酒之外，其他公司都實現(xiàn)了利潤增速快于收入增速的發(fā)展勢頭。

消費者指數(shù)下行，PMI 就業(yè)指數(shù)連續(xù)兩個月低于50

消費者信心指數(shù)、滿意指數(shù)和預(yù)期指數(shù)1 月份繼續(xù)下滑，顯示出在目前通脹水平較高的情況下消費者對于消費現(xiàn)狀和前景不樂觀；PMI 從業(yè)人員指數(shù)連續(xù)兩個月在50 以下，我們認為原因是：在通脹提高生活成本背景下，中低端勞動力提高期望勞動報酬導(dǎo)致的主動就業(yè)不足。

絕對估值低，相對估值沒有吸引力，大幅跑贏大盤難度大

食品飲料相對大盤的溢價率下降至2，但是仍然在高位運行。從行業(yè)實體經(jīng)濟運行來看，容易形成板塊效應(yīng)的白酒行業(yè)在旺季過后價格趨于平穩(wěn)，短期內(nèi)提價概率不大。綜合考慮溢價率、實體運行情況以及行業(yè)刺激因素來看，短期內(nèi)行業(yè)跑贏大盤的概率仍然較小。

適度將焦點轉(zhuǎn)移到大眾消費品上

目前“兩會”正在進行中，其中有兩點需要值得關(guān)注：1）國家將通過完善社保體系、降低所得稅率等各種措施提升中低收入階層的收入水平，有利于提升其消費能力，從而促進大眾消費品的發(fā)展；2）規(guī)范財政開支和政務(wù)招待，從而會在投資心理層面對以高檔白酒和高檔紅酒為代表的高檔消費品造成一定的壓制。