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　近期,“創業板新貴”神州泰岳和“藍籌王者”貴州茅臺被放在了PK臺上。

　　上周五,貴州茅臺披露了2009年年報,公司以4.57元的基本每股收益榮登兩市目前已公布年報公司榜首,同時堅持大額派現的年報分紅風格,擬每10股派現11.85元。不過股價卻是“見光死”,開盤后就天量暴跌5%收出巨陰,居滬市跌幅板首位。與此同時,神州泰岳繼續向200元的高價發起沖鋒。

　　對于茅臺近期的沒落,市場上有不少傳聞,最刺激眼球的有二:一是西南大旱導致釀酒水源赤水河枯水,二是被機構融券賣空。不過筆者查閱公開信息發現,傳聞都不太站得住腳。其一,茅臺高調表示旱情對公司主要產品茅臺酒及系列產品的生產用水、主要原材料供給、物流和配送等均未造成任何影響,茅臺酒的出廠價格也未因為旱情而產生變化。并且,近期人工增雨和自然降雨后,旱情已逐漸緩解。而筆者從上交所公開信息看,上周五茅臺大跌當日,融券賣出額為零,沒有資金利用融券做空的證據。

　　那為何從2003年到2008年,一直被投資者追捧的“第一高價股”茅臺,在2010年不僅讓出寶座,還遭遇資金的砸盤?這恐怕還是基本面的原因。年報顯示,貴州茅臺2009年實現營收96.70億元、凈利潤43.12億元,同比增長17.33%和13.5%。這一增速遠低于過去50%甚至1倍以上的增速,貴州茅臺的盈利高增長時代似乎畫上了句號。相對于茅臺現在30倍的靜態估值,股價也并不便宜。

　　筆者認為,茅臺股價沒落的最根本因素在于時代的變化。未來5到10年,茅臺還是繼續漲價,而依然不愁銷路,但是爆發性高成長的歲月已經過去了,畢竟市場容量有限。但是再看遠一些呢?進入2010年,連“80后”已經進入了30歲,這批群體中,對紅酒感興趣者眾,而追捧高價白酒者寥寥。加上自駕族越來越多,和人們對于健康的關注,對于白酒的整體消費量是下滑的趨勢。不僅如此,作為高端品牌的茅臺,陣地也在被“蠶食”。除了五糧液,瀘州老窖外,去年突然崛起的古井貢更是生猛,高端品牌“年份原漿”不僅銷售井噴,而且毛利率達到了80%。年報顯示,凈利潤更是激增三倍。有券商分析師更是言之鑿鑿,公司目前市值不到百億,而未來5年,將擴展至300億元。與此同時,古井貢酒的股價也在近期反復創下新高。

　　此消彼長之下,茅臺的弱勢恐怕也在情理之中了。從投資的角度看,在食品飲料行業里,“野心勃勃”的古井貢和“咸魚翻生”的匯源果汁,無疑是更有吸引力了。