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在古井貢酒總體業(yè)績(jī)依然上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)下，為何資本市場(chǎng)對(duì)其表現(xiàn)出了相反的態(tài)度？

公布三季度業(yè)績(jī)快報(bào)后，古井貢酒的股價(jià)在很短時(shí)間內(nèi)發(fā)生了較大幅度的下跌。

以10月17日的數(shù)據(jù)來(lái)看，古井貢酒當(dāng)日股價(jià)高跳低開(kāi)，收盤時(shí)每股230.45元，較前一日下跌9.24%，單日市值蒸發(fā)124億元人民幣，創(chuàng)下16個(gè)月以來(lái)的最大單日跌幅。

與一般業(yè)績(jī)不振導(dǎo)致的股價(jià)下跌不同，古井貢三季度業(yè)績(jī)快報(bào)相當(dāng)亮眼——前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收127.65億元，較上年同期增長(zhǎng)26.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.23億元，較上年同期增長(zhǎng)33.20%。若說(shuō)有

不夠理想的因素，僅僅是第三季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比下降了14%這一條。

那么，在古井貢酒總體業(yè)績(jī)依然上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)下，為何資本市場(chǎng)對(duì)其表現(xiàn)出了相反的態(tài)度？

首先是包括消費(fèi)股在內(nèi)的A股整體低迷，導(dǎo)致諸多白酒股也陷入低迷狀態(tài)。實(shí)際上，其他名酒雖然在近期未曾出現(xiàn)如古井貢酒一樣的單日大跌，但實(shí)際上卻在2022年整體處在“陰跌”狀態(tài)。

以貴州茅臺(tái)為例，在2021年其股價(jià)突破2000元，但是在2021年下半年就開(kāi)始出現(xiàn)大幅波動(dòng)，到了2022年高光不復(fù)。今年9-10月，其高點(diǎn)大約為1800元，目前已經(jīng)跌至1706元左右。

不僅白酒股如此，其他消費(fèi)股在近期也大多處于下行狀態(tài)，這與今年全球經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境有關(guān)，也與地產(chǎn)市場(chǎng)頻頻暴雷造成的經(jīng)濟(jì)沖擊有關(guān)。此外，疫情的不時(shí)來(lái)襲，也對(duì)于消費(fèi)構(gòu)成負(fù)面影響。

凡此種種，都造成了包括白酒在內(nèi)的消費(fèi)類股票的低迷不振。

實(shí)際上，古井貢酒在整個(gè)白酒股中依然處于靠前位置，體現(xiàn)出投資者對(duì)其的期待與看好——從10月18日上午的數(shù)據(jù)來(lái)看，古井貢酒股價(jià)為224元左右，在白酒股中僅低于貴州茅臺(tái)、山西汾酒，高于瀘州老窖、五糧液、洋河股份。

其次，目前股價(jià)在短期內(nèi)的大跌，或許代表著投資者過(guò)高期待所引發(fā)的反噬。

此前白酒股一枝獨(dú)秀，與投機(jī)資本脫離地產(chǎn)投入酒業(yè)有關(guān)。但是在地產(chǎn)遭遇震蕩之后，白酒業(yè)遭遇疫情襲擾等一系列問(wèn)題，曾經(jīng)光明的前景如今轉(zhuǎn)為暗昧不明，這無(wú)疑大大挫敗了部分投資者的信心。

從行業(yè)地位來(lái)看，2021年古井貢酒位居白酒上市企業(yè)第7位，處在山西汾酒與順鑫農(nóng)業(yè)之后，2022年上半年的數(shù)據(jù)顯示其躍居第6位，超過(guò)了順鑫農(nóng)業(yè)，排在山西汾酒與瀘州老窖之后。

按照一線酒企營(yíng)收破百億的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，古井貢酒早在2019年就可以算是躍居一線，但在其股價(jià)超越五糧液、瀘州老窖的同時(shí)，其產(chǎn)品的實(shí)際影響力卻未能跟上。市場(chǎng)對(duì)其的定位，依然是一線以下、二線之上。

今年7月，海通國(guó)際發(fā)布了一份針對(duì)古井貢酒的研報(bào)《高估值下的三重挑戰(zhàn)》，海通國(guó)際認(rèn)為古井貢酒估值偏高。

第三，未能大幅突破區(qū)域市場(chǎng)以及未能有效塑造出高端產(chǎn)品，或讓投資熱情消退。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，從中長(zhǎng)期戰(zhàn)略角度來(lái)看，雖然古井貢酒營(yíng)收凈利均有所增長(zhǎng)，但由于區(qū)域性以及市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)觸及天花板，因此，古井貢酒不具備可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2020年數(shù)據(jù)表明，古井貢酒在華中地區(qū)的營(yíng)收占比為87.6%；其中黃鶴樓當(dāng)年?duì)I收為4億元以上。2021年，古井貢華中市場(chǎng)營(yíng)收113.11億元，營(yíng)收占比85.23%，這表明古井貢酒在嚴(yán)重依賴華中這個(gè)根據(jù)地市場(chǎng)的同時(shí)，也在依賴子品牌的補(bǔ)益。

與此同時(shí)，古井貢酒至今依然未能如瀘州老窖塑造國(guó)窖一樣，塑造出自身行銷全國(guó)的高端主力產(chǎn)品，這也成為其不能躋身一線的重要不足。