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聯姻并購，“1+1”遠大于2

從2016年初一線白酒品牌的強勢復蘇來看，白酒的馬太效應更加凸顯，綜合近三年一線品牌的市場表現，未來白酒消費將由以往的分散型消費逐步向聚焦型消費轉變，一線品牌的品質和強大的品牌背書，再加上強勢的宣傳推廣、消費互動等優勢，消費集中化趨勢已經出現。

從國家統計局的統計數據來看，2018年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量871.2萬千升，同比增長3.14%;銷售收入5363.83億元，同比增長12.88%;實現利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%;2018年白酒行業AB股共有19家上市公司發布年報，累計實現營收2195億元，占比繼續擴大，行業強分化、集中度的趨勢正在不斷加快。

針對此種現狀，區域龍頭品牌的市場或多或少會受到沖擊，生存壓力不斷增強，如何突圍是擺在眾多區域品牌面前的一道難題。

2018年10月15日，今世緣(603369)發布公告稱，公司與山東景芝酒業股份有限公司現有大股東“安丘眾人興酒商貿合伙企業”就收購其持有的景芝酒業股份事宜簽署《戰略合作協議》，今世緣將收購景芝酒業34%～49%的股份。

兩個區域強勢品牌結合，將謀劃更大的市場。承接老名酒高溝特曲衣缽的今世緣于2014年上市，是江蘇省淮安市第一家上市公司，到2018年，今世緣業績增速上市以來首次超過20%，實現營收37.36億元，同比增長26.55%;實現凈利潤11.51億元，同比增加28.43%。2019年一季度，今世緣實現營收19.54億元，同比增長31.12%;實現凈利潤6.41億元，同比增長26%，營收及凈利潤規模均創下歷史最高。

行業人士分析認為，作為區域酒企，今世緣在省內有洋河這一強勁競爭對手，壓力越來越大，擴張空間有限，因此全國化進程勢在必行。通過入股山東白酒巨頭，一方面可以為景芝酒業帶來省內發展的經驗，另一方面也可以突破山東市場，為其全國化布局打下基礎。

今世緣與景芝的高度融合，從2019年一季度已經超過了2018年全年業績的1/2來看，凈利也幾乎達到了去年全年的兩倍。高端產品勁增及省外市場開拓成為今世緣快速增長的“利劍”。景芝在2018年通過深入調整、優化提升、平穩發展，不斷為新發展積蓄動能，特別是其加快市場轉型升級、優化產品結構實施到位，新組織架構、保障能力快速推進，整體市場出貨量同比增長10%，渠道呈現良性發展的強勁勢頭。

資本整合，呈現多元化趨勢

2018年，瀘州老窖決定出資收購四川發展(控股)有限責任公司在西南聯合產權交易所公開掛牌轉讓的四川發展酒業投資有限公司12%股權，帝亞吉歐全資子公司GMIHL要約水井坊收購股份，提高帝亞吉歐對水井坊的持股比例，老白干酒向佳沃集團等購買豐聯酒業股權，則推進了新時期酒業的并購整合。

近兩三年來，在政府的力推之下，川酒、黔酒、豫酒、楚酒、徽酒、魯酒等等都加快了整合力度，茅臺、五糧液、瀘州老窖等名酒都將依托政策和金融信貸優勢，加快兼并整合，在壯大自身實力的同時，也助力所在區域完成相應的經濟發展目標。這就意味著，2019年，幾大一線名酒企業將在兼并、整合層面有新動作，名酒企業、區域酒企今后的整合模式，或以資本開路，以股權為目標。

此外，伴隨著2018年國藥藥材股份有限公司和朝陽家赫酒業有限公司共同投資的國藥酒業控股有限公司在北京正式成立，標志著作為國藥集團成員企業的國藥藥材正式進軍酒業。除了名酒企業之間的并購，業外資本、業外企業對酒行業的并購與整合，也將成為2019年的亮點。

除了酒企之間的橫向整合、業外企業對酒業的跨界整合之外，地方政府與國資合力推動的新型產業平臺，也將成為酒業兼并整合的重要載體。如四川推出的諸多資本平臺，都以兼并、整合酒業為主要目標。四川省將結合當前川酒產業發展實際，推動行業加快整合步伐，提高產業集中、集聚、集群度，實現四川白酒產業的高質量發展。

以宜賓產區、邛崍產區和瀘州產區為例，邛崍方面建立了四川邛酒集團有限公司，旨在引領邛崍白酒企業整合、創新發展;宜賓由28家白酒企業認購股份、抱團組建“宜賓酒股份有限公司”;瀘州產區則由瀘州市政府牽頭、四川省商業投資集團參與組建川酒集團，共計整合瀘州135家酒企;由瀘州老窖參股的四川發展酒業投資有限公司，也是川酒整合的重要資本平臺。川酒投隸屬于川發展(四川發展控股有限責任公司)旗下，主要開展四川酒業板塊的并購整合，提升白酒產業對四川經濟發展的支撐能力。

這些依托于地方政府的資本平臺，也同時獲得了政策支持，在財稅、信貸、土地等諸多方面擁有優勢。用“政策+資本”合力的形式對白酒資源加以整合，未來或將以區域為集中點，形成產業規模龐大、融合了生產與商業為一體的大型酒業集團。川酒的這種模式，或為其他產區效仿，從而在下一個階段形成一股地方政府主導、以資本為手段的新兼并整合風潮。

融入發展，創建新格局

新一輪整合并購，是中國酒業快速發展周期中不可缺少的重要部分。仿佛從2016年開始，中國酒業進入新一輪并購聯合發展的浪潮。當年，勁牌以約1.7億元的價格收購貴州臺軒酒業95%股份;古井貢酒以8.16億元并購湖北名酒黃鶴樓酒業;洋河股份收購貴州貴酒;天洋集團跨界收購沱牌舍得。到2017年，景芝酒業并購當地齊民思酒;重慶詩仙太白酒業持有的重慶詩仙太白詩眾酒業有限公司70%股權，轉讓給瀘州老窖集團，同日，瀘州老窖集團將這70%股權，又轉讓給瀘州漢唐控股集團有限公司;老白干酒13.99億元收購豐聯酒業旗下四家品牌，板城、文王、孔府家酒、武陵股權，再到2018年，江小白收購重糧酒業股權。

種種發展態勢表明，通過并購、融入，聚焦各方資源，是酒業未來的一種發展趨勢。在新時代的經濟發展大潮中，酒業只有大融入才有大發展，不管是并購、收購還是跨界聯合，“1+1”遠遠大于“2”。

在白酒“馬太效應”的趨勢下，無論是出于市場競爭還是規模性擴張，擁有強大資金實力的酒企或將加快行業的融合速度。從瀘州老窖集團參股詩仙太白到古井貢并購黃鶴樓，再到衡水老白干并購豐聯酒業的業內資本整合成功案例說明，今世緣通過規模疊加、香型彌補、板塊共振以及經驗共享，讓行業看到了區域龍頭突圍名酒封鎖的一種可能解法。

從魯酒現狀看，知名度較高的包括扳倒井、景芝、瑯琊臺、古貝春、泰山、天地緣、景陽岡、百脈泉、花冠、趵突泉等，但絕大多數酒企銷售收入在10億元以內，長期搏殺于百元以下價位的低端酒市場。白酒行業分析師蔡學飛認為，國內白酒行業目前可謂群雄逐鹿，以景芝為代表的魯酒，遭受眾多名酒擠壓市場份額，限制了企業的規模型發展，即使是區域龍頭，也亟待謀求突圍路徑。今世緣入股景芝，在深度優化產品結構、強化高端突破等方面有推助作用。企業要聚焦芝麻香型的品類優勢，做好消費者培育，進一步釋放產品的增長潛力。