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　　同樣，在經(jīng)歷嚴寒的還有當下的資本市場。

　　2016年第一季度第四周，上證指數(shù)跌破3000點至2920點，市場投資情緒已降至低點。

　　有分析認為，“股市資本寒冬”出現(xiàn)的原因：一方面，持有美元的投資者逐步減少了對人民幣資產(chǎn)的關(guān)注，另一方面，則在于2015年中，股災(zāi)來臨，打擊了人民幣持有者正在增長的投資意愿，兩者疊加，最終呈現(xiàn)了股市資本寒冬的狀態(tài)。

　　雪上加霜的是，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2015年全年中國GDP增長6.9%，與上一年相比放緩0.4個百分點，創(chuàng)下近25年以來的新低。很明顯，2016年經(jīng)濟增速仍存下行壓力，中國經(jīng)濟未來很長時間都將處于轉(zhuǎn)型陣痛期。

　　需要注意的是，截至1月24日，共有12 家食品飲料公司發(fā)布了2015 年的業(yè)績預(yù)告/修正預(yù)告。總體來看，四家白酒企業(yè)的15 年凈利潤全部預(yù)增，白酒行業(yè)見底復(fù)蘇態(tài)勢再次得到確認。

　　臘月盼春風。

　　資本市場盡管寒風凜冽，但正如雪花一般，帶來寒冷的同時也帶來了春的氣息和水的滋潤。

　　已經(jīng)披露的四家白酒企業(yè)的2015年凈利潤全部預(yù)增，其中瀘州老窖、酒鬼酒、口子窖分別大幅預(yù)增52%～70%、182.17%～198.48%、40%左右。作為傳統(tǒng)制造行業(yè)，酒行業(yè)的起始復(fù)蘇似乎也在孕育一個新的市場和一個新的時代。

　　冰點至，拐點來。大寒之后，立春即來。

　　只是，這一個寒冷難耐的過程需要我們?nèi)フ{(diào)整去適應(yīng)，更重要的是，努力活下來。只有活下來才有積極改變的動力，也才有繼續(xù)迎接一個新時代的本能和本錢。

　　經(jīng)濟不好的時候也有好企業(yè)。分析認為，瀘州老窖和酒鬼酒的大幅預(yù)增更多是因為2014 年業(yè)績的低基數(shù)效應(yīng)，相比較來說，口子窖的增長則來自于公司策略調(diào)整，聚焦大單品（5年、6年、10年）以提高效率。

　　同樣，也正是在這個拐點期，我們看到了正在積極籌備上市的企業(yè)身影。據(jù)悉，西鳳酒目前各項指標符合上市標準，公司上市程序正在進行中。

　　目前來看，整個酒行業(yè)正在經(jīng)歷一段最痛苦的拐點期，每天都會有企業(yè)在關(guān)門在破產(chǎn)，也間或有企業(yè)間的重組并購，這是行業(yè)在自行進行的優(yōu)勝劣汰。

　　可以看到，大多數(shù)白酒公司2015 年利潤實現(xiàn)正增長甚至大幅反彈。由于此前估值已有一定修復(fù)，并且近2個月相對收益明顯，溢價率回升，因此整體估值并未被明顯低估。申萬宏源證券機構(gòu)食品飲料行業(yè)分析師呂昌的觀點認為，從2016年的發(fā)展判斷，白酒行業(yè)在收入利潤增長、資本運作、改革、分紅四個維度，是存在超預(yù)期可能的。

　　分析認為，春節(jié)旺季后，補庫存和大眾消費升級帶來的需求改善都有可能支撐行業(yè)整體繼續(xù)增長，而國企改革、資本運作、分紅政策可提供催化劑，白酒的行情或可在旺季后持續(xù)。