酒行業(yè)始終不缺被媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，而“槍打出頭鳥(niǎo)”的邏輯已經(jīng)讓這個(gè)行業(yè)顯得愈加謹(jǐn)慎低調(diào)。
這次，“出頭的鳥(niǎo)”是今世緣，源于上市。
IPO重啟后首家上市酒企
7月3日，江蘇今
文章來(lái)源華夏酒報(bào)世緣酒業(yè)股份有限公司（股票代碼603369）在上海證券交易所正式上市，成為IPO重啟后第一家成功上市的酒類生產(chǎn)企業(yè)。
今世緣掛牌交易，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)后兩筆交易便拉至全日最高限價(jià)24.38元，漲44%，瞬間被臨時(shí)停牌，10點(diǎn)復(fù)牌。復(fù)牌交易后，繼續(xù)被大單鎖定在44%的漲幅限制上，當(dāng)天收?qǐng)?bào)24.38元。
據(jù)了解，今世緣酒業(yè)擁有“今世緣”、“國(guó)緣”、“高溝”3個(gè)著名品牌，年產(chǎn)白酒3萬(wàn)余千升。公司在2009年啟動(dòng)上市工作，后來(lái)因?yàn)檎咴蛏鲜泄ぷ髭呌诔聊?BR>
2013年11月，IPO重啟。經(jīng)過(guò)四年左右的沖刺，在今年6月9日，今世緣酒業(yè)獲得上市批文，成功搭上新股發(fā)行的“頭班車(chē)”。
6月20日，今世緣發(fā)布股票發(fā)行公告。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)初步詢價(jià)，并綜合參考市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況、所處行業(yè)、可比公司估值及擬募集資金額等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為每股16.93元，對(duì)應(yīng)的市盈率為12.54倍。最終網(wǎng)上中簽率為1.06%，網(wǎng)上申購(gòu)、網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金1130.22億元。從發(fā)行情況看，今世緣股票受到市場(chǎng)熱捧。
7月7日當(dāng)天，今世緣股票再度封漲停，收?qǐng)?bào)26.82元/股，較16.93元/股的發(fā)行價(jià)上漲58.42%。
今世緣酒業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周素明介紹說(shuō)，此次IPO募集資金將投向3個(gè)項(xiàng)目，分別是釀酒機(jī)械化及酒質(zhì)提升技改工程、信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目的是進(jìn)一步提升今世緣的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價(jià)值。
據(jù)《華夏酒報(bào)》記者了解，在整個(gè)“十一五”期間，公司增長(zhǎng)幅度一度超過(guò)40%，營(yíng)業(yè)收入從2008年的9.68億元，增加至2010年的19.67億元，凈利潤(rùn)也從2008年的1.8億元，增加至2010年的3.99億元，2011年上半年銷(xiāo)售收入就突破12.4億，凈利潤(rùn)達(dá)到3.43億元。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司實(shí)際控制人為漣水縣人民政府，其全資孫公司今世緣集團(tuán)有限公司占今世緣股份有限公司51%股份。戰(zhàn)略投資者包括上海銘大、江蘇萬(wàn)鑫、煜豐格林、國(guó)泰君安創(chuàng)投和北京盛初，共占有公司21%的股份。自然人股東持股20%。
中信建投證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今世緣公司治理結(jié)構(gòu)良好，管理層持股，與公司股東利益一致，主要管理層和核心技術(shù)人員通過(guò)直接和間接方式持股。今世緣酒業(yè)董事長(zhǎng)周素明、副董事長(zhǎng)吳建峰等9名高管及前高管合計(jì)持有公司發(fā)行前20%的股份。
不過(guò)，也正是因?yàn)楦吖艹止墒沟貌糠指吖茉诠旧鲜泻笊韮r(jià)大漲，引來(lái)了部分媒體對(duì)公司過(guò)往從業(yè)經(jīng)歷和所持股份的質(zhì)疑。
盡管如此，更多的證券機(jī)構(gòu)報(bào)告一致認(rèn)為，目前今世緣公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，中高層全員持股，與公司形成利益共同體。中高管及核心技術(shù)人員直接或間接持有公司1.26 億股（占公司發(fā)行前總股本28%），是行業(yè)內(nèi)較早完成股權(quán)激勵(lì)的國(guó)有控股酒企，為公司提供了未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。
泛全國(guó)化路徑
目前來(lái)看，今世緣公司還是屬于區(qū)域性白酒企業(yè)，94%的銷(xiāo)售額在江蘇省內(nèi)實(shí)現(xiàn)，省外的銷(xiāo)售量較小。截至2012年12月末，江蘇省白酒行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到274億元左右，今世緣占江蘇省內(nèi)白酒市場(chǎng)份額約為8.89%，在江蘇省內(nèi)排名第二。洋河股份是江蘇省白酒行業(yè)龍頭，占省內(nèi)市場(chǎng)份額接近40%。
從目前蘇酒板塊的發(fā)展前景來(lái)看，洋河的全國(guó)化布局已經(jīng)較為明顯，相比較而言，今世緣的公司戰(zhàn)略是“深耕江蘇，拓展華東，輻射全國(guó)”，目前江蘇省內(nèi)渠道已下沉至縣級(jí)，華東五省到地級(jí)市和重點(diǎn)縣，全國(guó)其他各省布置到省會(huì)城市。
為了實(shí)現(xiàn)區(qū)域差別化發(fā)展，同時(shí)結(jié)合營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)度，公司將全國(guó)市場(chǎng)按地域分為江蘇、北京、安徽等若干區(qū)域，并進(jìn)一步按區(qū)域設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)中心。營(yíng)銷(xiāo)中心所在區(qū)域的銷(xiāo)售規(guī)模如果年銷(xiāo)售額超過(guò)1 億元或營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)銷(xiāo)地域面積過(guò)大，原有營(yíng)銷(xiāo)中心將細(xì)化為更多的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013 年公司有29 個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心，其中江蘇市場(chǎng)13 個(gè)，江蘇以外市場(chǎng)16 個(gè)。
目前來(lái)看，今世緣三大品牌的定位中，國(guó)緣酒定位江蘇高端白酒領(lǐng)袖品牌，在省內(nèi)高端市場(chǎng)占有一席之地；今世緣以“喜酒”定位主打差異化，將是公司未來(lái)走出省外市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)“泛區(qū)域化”發(fā)展的核心品牌；而高溝則定位蘇派老牌名酒，定位大眾消費(fèi)市場(chǎng)。
2013年，今世緣營(yíng)收、凈利增速為-3.02%與0.68%，調(diào)整幅度優(yōu)于行業(yè)。
平安證券公司分析師張宇光認(rèn)為，原因在于一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以中端為主，受三公消費(fèi)影響較小，公司主流產(chǎn)品國(guó)緣、今世緣的零售價(jià)位在300元價(jià)格附近，加上江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，人均消費(fèi)水平較高且經(jīng)商氛圍濃厚，此價(jià)格集中了大量的商務(wù)需求，該部分需求受三公消費(fèi)影響較小，因而當(dāng)行業(yè)由于政務(wù)需求萎縮而高端酒出現(xiàn)大幅下滑時(shí)，公司營(yíng)收表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)；另一方面，公司主動(dòng)調(diào)整銷(xiāo)售策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級(jí)，加大中檔酒銷(xiāo)售比重；加大對(duì)市場(chǎng)直接投入力度，減少對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的依賴；公司采用“以讓價(jià)方式支持經(jīng)銷(xiāo)商促銷(xiāo)”的方式，促銷(xiāo)優(yōu)惠落在經(jīng)銷(xiāo)商層面，使得經(jīng)銷(xiāo)商獲得實(shí)惠，提升銷(xiāo)售積極性。
此外，為了推動(dòng)公司的全國(guó)化發(fā)展路徑，今世緣也擬發(fā)行不超過(guò)5180萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金9.31億元，用于技改工程、信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項(xiàng)目，以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。
在周素明看來(lái)，“從品牌、品質(zhì)、人才以及釀造規(guī)模等基本條件與實(shí)力看，公司已經(jīng)具備了市場(chǎng)對(duì)決的資源性籌碼以及向更高目標(biāo)發(fā)展的條件。”
宏源證券食品飲料行業(yè)分析師陳嵩昆向《華夏酒報(bào)》記者表示，今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)符合中端大眾消費(fèi)需求，穩(wěn)步向外部市場(chǎng)擴(kuò)張，主要賣(mài)點(diǎn)是差異化定位的“緣”文化與喜宴市場(chǎng)，參考安徽的金種子和古井貢，今世緣定位清晰價(jià)格合理，省外擴(kuò)張值得看好。
在陳嵩昆看來(lái)，比對(duì)收入規(guī)模，今世緣收入規(guī)模更接近金種子，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著高于金種子：從收入規(guī)模來(lái)看，今世緣在白酒上市公司中排在古井貢與金種子之間，更加接近金種子。但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，金種子低端酒占比較大，而今世緣則產(chǎn)品主打中高端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更高；從區(qū)域擴(kuò)張角度看，今世緣的戰(zhàn)略類似于古井貢，由點(diǎn)及面向外擴(kuò)張，優(yōu)選核心市場(chǎng)，由點(diǎn)及面逐步帶動(dòng)其他潛力市場(chǎng)。
提振行業(yè)信心
今世緣所在的江蘇省，是白酒產(chǎn)銷(xiāo)大省，2012全年產(chǎn)量91.4 萬(wàn)千升，位居全國(guó)第四，僅次于四川、山東和河南。今年前4月，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14%，快于行業(yè)9%的平均增速。
此外，江蘇整體收入水平較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速也均高于全國(guó)平均水平，未來(lái)江蘇白酒市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)容。
從發(fā)行情況看，今世緣股票儼然是受到了市場(chǎng)的熱捧。
對(duì)于今世緣酒業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，今世緣作為中國(guó)白酒業(yè)第15家上市公司，或?qū)⑿迯?fù)投資者對(duì)白酒的投資態(tài)度，為當(dāng)前處于調(diào)整期的白酒投資市場(chǎng)帶來(lái)利好。
而今世緣的上市，使得蘇酒板塊已經(jīng)有了兩家酒類上市公司，蘇酒板塊整體實(shí)力得以提升，在與川酒、徽酒的對(duì)抗中實(shí)力更加明顯；同時(shí)，在板塊內(nèi)部，也有利于刺激整個(gè)蘇酒板塊的競(jìng)爭(zhēng)活躍度，共同做大蘇酒蛋糕，作為蘇酒板塊的龍頭企業(yè)之一，今世緣的上市還將凸顯旗艦效應(yīng)，甚至改寫(xiě)蘇酒產(chǎn)業(yè)一家獨(dú)大的格局。
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編輯：王玉秋
