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　　受塑化劑事件影響，周一白酒板塊暴跌，使以白酒類股票股權(quán)質(zhì)押的信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)驟增。事實(shí)上，今年以來，隨著白酒價(jià)格的不斷回落，白酒類信托的發(fā)行數(shù)量也一度大幅降溫。專業(yè)人士表示，在目前行情并不明朗的情況下，投資白酒類信托要謹(jǐn)慎。

　　發(fā)行降溫收益下降

　　近幾年，伴隨著茅臺、五糧液(29.06,0.07,0.24%)等高端白酒價(jià)格的持續(xù)上漲，加上信托業(yè)也有轉(zhuǎn)型擴(kuò)張的需要，白酒類信托產(chǎn)品逐漸成為信托創(chuàng)新類產(chǎn)品。

　　今年以來白酒及白酒類股票著實(shí)很風(fēng)光。上半年，茅臺酒出廠價(jià)提高200元/瓶，受其帶動(dòng)，眾多二線白酒也紛紛在“五一”期間上調(diào)價(jià)格。與此同時(shí)，白酒類股票大幅上漲。酒鬼酒(47.58,0.00,0.00%)、老白干等漲幅驚人。

　　與白酒銷售及白酒類個(gè)股受到熱情追捧形成鮮明對比的是，今年以來酒類信托的發(fā)行明顯降溫。

　　今年以來，共有4款白酒類信托面世，是問世以來發(fā)行數(shù)量最少的一年。而2010年，白酒信托共發(fā)行5款，2011年發(fā)行數(shù)量達(dá)到十余款。

　　對此，一家信托公司人士對《金證券》表示，白酒信托發(fā)行數(shù)量和熱度受到影響，有可能是高端白酒有降價(jià)預(yù)期，信托不愿意介入，當(dāng)然還有個(gè)重要原因可能是信貸放松。

　　《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，不但發(fā)行數(shù)量減少，白酒信托的收益率也大幅降低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年發(fā)行的白酒類信托預(yù)期收益率都超過了10%，2011年上半年推出的產(chǎn)品可以達(dá)到10%，而從去年上半年開始，白酒類信托的預(yù)期年化收益率僅為8%左右，今年則更低。

　　降價(jià)凸顯白酒信托風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)過了上半年的風(fēng)光大漲，下半年，隨著政府對于“三公”消費(fèi)的三令五申以及白酒漲價(jià)趨勢的放緩，以茅臺為首的高端白酒零售價(jià)格直線下降，白酒信托的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

　　《金證券》了解到，目前市場白酒信托有兩種，一種是以高端白酒作為擔(dān)保進(jìn)行融資，一種是以上市公司股權(quán)質(zhì)押作為白酒信托產(chǎn)品。前者在信托產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，如果擔(dān)保物價(jià)值上漲，則取得預(yù)期收益，如果價(jià)格下跌的話，則可以提取實(shí)物。

　　“既然是購買高端白酒作為擔(dān)保進(jìn)行融資的信托產(chǎn)品，肯定是想賺錢，如果賺不到錢，提取實(shí)物，變現(xiàn)將變得很困難。”一位信托營銷人士表示，高端白酒的價(jià)格往往是通過拍賣來實(shí)現(xiàn)的，而這樣的市場并不透明。

　　“如果是股權(quán)質(zhì)押的白酒信托產(chǎn)品，會(huì)因?yàn)榘拙平祪r(jià)導(dǎo)致股價(jià)下跌而需補(bǔ)充質(zhì)押股票。”一家信托公司資深風(fēng)險(xiǎn)官表示，酒類上市公司股價(jià)的漲跌對以股權(quán)質(zhì)押的信托項(xiàng)目影響較大，下跌到一定程度就需要補(bǔ)倉。

　　該人士對《金證券》說，股權(quán)質(zhì)押類的白酒信托根據(jù)質(zhì)押股票的市盈率、市凈率以及未來的前景，折扣可以打到3折。比如股價(jià)是100元，下跌了70%即目前只有30元，股價(jià)達(dá)到平倉線時(shí)，信托公司若沒有及時(shí)或者無法及時(shí)執(zhí)行平倉，導(dǎo)致股價(jià)低于抵押價(jià)格，投資者本金就會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　“白酒信托風(fēng)險(xiǎn)不可能沒有，但目前還沒聽說哪家信托公司發(fā)行的白酒信托出現(xiàn)了問題。”這位資深信托人士表示，“如果股票價(jià)格降15%，兌付會(huì)有一定影響，目前大部分都是發(fā)行人連帶擔(dān)保，即使物品價(jià)值減值，他們還是會(huì)補(bǔ)上，會(huì)兌付，如果發(fā)行人、融資人整體實(shí)力不行，抵押物減值，那就麻煩了。”

　　該人士表示，高端白酒的降價(jià)預(yù)期，也是信托不愿介入、白酒信托發(fā)行數(shù)量驟減的重要原因之一。