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　　在中端白酒崛起、高端白酒增速趨穩且終端價格高企的情況下，市場對三線白酒的預期大大升溫。年初以來，三線白酒紛紛發布業績預增公告，利潤增速大超市場預期。市場人士認為，三線白酒在目前階段可通過整合自身資源，聚焦產品和區域，然后二線白酒的模式實現快速跟進，在突破百億市值后迅速向市場縱深發展。

　　年初以來，多家三線白酒發布業績預增公告顯示，其利潤呈爆發式增長，其中酒鬼酒、金種子酒、沱牌舍得、老白干酒等公司的利潤增速均超過了100%。據業內人士分析認為，隨著三線白酒紛紛沖擊百億市值，白酒行業的春秋時期已經結束，正在步入由三線白酒主宰的戰國時代。春秋時代是企業內涵式增長的階段，戰國時代更側重外延式擴張的整合能力。

　　而本周一資本市場的反應也表明，三線白酒漲幅明顯超越一二線白酒。

　　遠交近攻，群雄逐鹿

　　眾所周知，當今酒業市場已呈現出三足鼎立的的戰國格局，分別為一線白酒，包括茅臺、五糧液、劍南春、國窖1573等高端品牌，其價格高達千元以上；二線白酒，包括洋河、瀘州老窖、汾酒、沱牌曲酒、古井貢、水井坊、北京二鍋頭、古越龍山、新疆伊力特等中高端品牌；三線白酒，包括沱牌舍得、酒鬼酒、金種子酒、老白干酒等。以上三線構成我國酒業市場的主體，當然其他還有四線如泰山特曲,濟南的趵突泉、曲阜的孔家酒、魚臺的孔府宴酒、魯西的古貝春等等地域性較強的品牌。

　　有業內人士預言，目前我國酒業市場已進入群雄逐鹿的資本并購時代，對于三線白酒而言，恰可借力打力，乘勢崛起。而要實現這一愿景，關鍵在于實施怎樣的策略。

　　一線白酒多為百年老店，知名度高且坐地起價，相形之下，三線白酒無論是年代、知名度、市場份額還是規模實力都與之相形見絀，可謂“此呈不可與爭鋒”，可遠交而不可圖也。而四線白酒大多為地域性極強的地方酒，知名度不高，不足為慮。惟有二線白酒可與之一拼，拼市場份額，拼銷售業績。

　　此觀點得到了申銀萬國食品飲料行業分析師童馴的印證。他認為，沱牌舍得、酒鬼酒、老白干等三線白酒股盈利的高增長與多方面的因素有關，其中最關鍵的因素在于，超高端白酒不斷漲價后，給次高端、中高端白酒留下了越來越多的上漲空間。近年來一線白酒持續提價，茅臺終端價已接近2000元，和三線白酒主力產品終端價差拉大到1000元以上，給三線白酒帶來了巨大的價格生存空間。

　　中信建投行業分析師黃付生認為，市場對一線白酒終端價格回落的擔心仍在，對三線白酒股超高增長的樂觀預期在加固，短期行業的熱點仍會在三線白酒股。

　　三線白酒在目前階段可通過整合自身資源，聚焦產品和區域，然后復制二線白酒的模式實現快速跟進，在突破百億市值后迅速向市場縱深發展。市場人士認為百億市值是階段性瓶頸，突破百億后還是看四個整合的發展。

　　整合能力主要看四個維度，即整合渠道、整合核心消費者、整合品牌和整合區域。營銷能力的提升支持對渠道的整合，品牌力的提升支撐對核心消費者的整合，并購等手段的組合運用支持對品牌和區域的整合。

　　利潤爆發看三線

　　記者查閱了幾只三線白酒個股的業績，從中可以看出，目前三線白酒勢頭正盛。比如，沱牌舍得技術點評顯示，最近得到資金關照，該股近期的主力成本為22.64元，股價呈強勢特征，中線持倉待漲，此股長線看仍是牛市。酒鬼酒技術點評顯示，受到市場關注,走勢強于指數；該股近期的主力成本為26.82元，中線持股為主；本股票大方向依然樂觀。

　　有業內專家預測，未來兩三年利潤或暴增。三線白酒迎來利潤爆發式增長期，未來兩年利潤復合增速有望超越100%。

　　如今在中端白酒已經崛起，高端白酒增速趨穩且終端價格高企的情況下，市場對三線白酒的預期大大升溫。事實上，三線白酒也不負眾望，年初以來，三線白酒紛紛發布業績預增公告，利潤增速大超市場預期：酒鬼酒業績增長125%-160%，金種子酒預計增長110%以上，沱牌舍得預計增長130%-160%，伊力特增長50%以上，老白干酒增長100%以上。

　　至于三線白酒呈爆發式增長且未來看好的原因，民生證券的研究報告做了較為詳盡的分析。這份報告稱，2012年，最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復興，主要原因在于白酒行業存在普遍規律。白酒公司銷售收入一旦達到10億元，再到20億元只需2～3年時間，同時利潤將迎來爆發式增長期，利潤復合增速將超越100%。

　　瑞銀證券表示，至少2012年，三線白酒都將大幅增長。該券商認為，在高增長的刺激下，三線白酒板塊有望維持高價高估值。銀河證券也看好沱牌舍得等三線白酒，認為未來3年沱牌舍得業績將高增長，營銷改革和產品梳理從經營層面將力促該公司全線產品銷售高成長，凈利潤三年遠超50%。

　　彎道超越蘊含投資機遇

　　市場人士分析認為，當酒業市場進入戰國時代，狼煙四起時，具備較強整合能力的公司將憑借整合能力實現“彎道超越”。而投資者就可以根據自己投資風格逐步配置不同類別股票，一線白酒可關注的順序是貴州茅臺、瀘州老窖和五糧液，對二線的酒的關注順序是古井貢酒、洋河和山西汾酒，對于三線白酒推薦酒鬼酒、沱牌舍得和老白干。

　　實際情況表明，近一個多月來，白酒板塊估值迅猛提升，三線白酒漲幅高于二線，二線白酒漲幅高于一線。對此，海通證券食品飲料行業高級分析師趙勇指出：“估計今年上半年三線白酒業績將依舊非常好，直至第三、第四季度企業可能因提價因素導致收入增長逐步放緩，但放量的速度取決于公司自身競爭水平?！?/P>

　　而從白酒股的估值來看，目前部分一線白酒股的動態估值依舊偏低。比如，近期貴州茅臺動態估值為19.3倍，五糧液為15.2倍，瀘州老窖為15.3倍。“考慮到近期市場情緒普遍回暖，我們認為一線白酒估值到年底仍有大幅提升空間，直到貴州茅臺估值達到25倍，而五糧液、瀘州老窖估值應至少達到20倍以上?！壁w勇認為，“屆時，二線白酒股估值將會超過30倍，三線白酒股可能在35倍以上。三線白酒的彈性明顯超過二線白酒，二線白酒彈性要超過一線白酒?！?/P>

編輯：趙果