性一交一乱一视频免费观看_国产一二区在线_av不卡在线免费观看_av亚洲在线观看_张柏芝裸体三级舒淇_国产无套一区在线观看_深夜视频在线观看一区二区三区_亚洲国产成人精品女人久_国产日韩亚洲精品另类_久久久精品国产综合男男

　　摘要:

　　中報小結(jié):白酒中報不負眾望 。2011年1-6月，食品飲料行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1289.46億元，同比增長25.37%；凈利潤181億元，同比增長41.51%。分子行業(yè)來看，超預期比較多、增速比較高的是白酒子行業(yè)。白酒子行業(yè)中報業(yè)績有三大喜人特點:（1）凈利潤增速多有超預期，如貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、古井貢酒（000596），行業(yè)整體凈利潤增速超過我們此前預期的50%，達57.45%；（2）規(guī)模效應顯現(xiàn)，費用率下降。行業(yè)期間費用率為6.99%，期間費用率下降1.65個百分點，其中，銷售費用率下降0.91個百分點；（3）預收賬款同比大幅增加。行業(yè)預收賬款為165.66億元，同比增加66.78%。

　　熱點分析:（1）白酒:五糧液宣布旗下“五糧液”酒出廠價9月10日起上調(diào)20%-30%，提價幅度和時點都超過市場預期。我們認為，在五糧液的帶動下，其他白酒企業(yè)有望跟進；（2）葡萄酒: Liv-ex 100指數(shù)（頂級葡萄酒指數(shù)）7月出現(xiàn)回落，達359.02，比6月下降了5.68個基點。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)分析:白酒和乳制品持續(xù)快速增長。（1）白酒:1-7月，白酒累計產(chǎn)量547.31萬千升，同比增長28.78%；7月單月，白酒產(chǎn)量69.66萬千升，同比增長33.82%，增速較上月提升0.24個百分點。高端白酒供貨緊張；（2）啤酒:啤酒行業(yè)產(chǎn)量2930.26萬千升，增長10.2%，增速環(huán)比下降1.2個百分點。7月單月產(chǎn)量580.4萬千升，同比增長6.43%，增速環(huán)比下降5.95個百分點；（3）乳制品:1-7月，乳制品產(chǎn)量1305.15萬噸，同比增長13.93%；7月乳制品產(chǎn)量223萬噸，同比增長14.34%。二季度以來，我國乳制品產(chǎn)銷量增速已基本回升到歷史正常水平。原奶價格漲幅已經(jīng)趨緩，而鮮奶價格6月漲幅加快。第三季度的生鮮乳交易參考價格基準定為3.22元/公斤；（4）葡萄酒:1-7月，葡萄酒產(chǎn)量58.53萬千升，同比增長18.6%；7月葡萄酒產(chǎn)量8.43萬千升，同比增長26.92%，增速環(huán)比增加10.24個百分點。

　　投資策略:后續(xù)建議投資者重點關(guān)注一線白酒和乳制品。一線白酒企業(yè)業(yè)績多超預期，市場盈利預測上調(diào)后，目前估值水平仍然較低，一線白酒企業(yè)不管是動力還是實力上，后續(xù)都有望繼續(xù)釋放業(yè)績。加上價差較大，旺季提價的預期仍然強烈。進入四季度后，市場對白酒的估值會切換到明年業(yè)績，估值提升空間仍在。乳制品行業(yè)成本壓力減弱，費用率下降，凈利率上升概率較大，行業(yè)景氣度有望逐步回升，建議投資者關(guān)注。本期推薦個股:五糧液、貴州茅臺、金種子酒（600199）、伊利股份（600887）、張裕A（000869）。

　　風險提示。食品安全的風險、宏觀經(jīng)濟下滑的風險。