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　　昔日“吃藥喝酒”兩大板塊又被重新關(guān)注，隨著近段時(shí)間市場(chǎng)持續(xù)下跌，防御性再次成為投資者布局的首選。尤其是白酒行業(yè)不僅一季度業(yè)績(jī)靚麗，其收入增長(zhǎng)速度和凈利潤(rùn)增速均高于消費(fèi)板塊，而且當(dāng)前該板塊的估值也處于較低水平。

　　靚麗季報(bào)未見靚麗行情

　　2011年一季度白酒行業(yè)仍舊維持高景氣度。數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)銷售收入平均增長(zhǎng)47.9%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)60.9%。漲價(jià)讓白酒龍頭公司首季業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)[185.81 0.46% 股吧]凈利潤(rùn)同比大增49%。此外，古井貢酒[76.69 -0.40% 股吧]、洋河股份[234.93 0.66% 股吧]等一季報(bào)也有諸多亮點(diǎn)。

　　高景氣度主要在于白酒終端零售價(jià)以及出廠價(jià)處于持續(xù)不斷提高中。以貴州茅臺(tái)為例，2011年一季度其終端零售價(jià)比去年底漲了約75%，出廠價(jià)也漲了24%，高檔白酒消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面。

　　然而，市場(chǎng)憧憬的白酒股一季報(bào)行情卻遲遲沒有到來(lái)，為何？去年11月份白酒股漲幅超越大盤后一直在進(jìn)行回調(diào)，而且一季度市場(chǎng)風(fēng)格又偏好周期和低估值品種。不僅如此，近期國(guó)家發(fā)改委對(duì)白酒企業(yè)提出批評(píng)——成本變化不大但價(jià)格卻輪番上漲，弱化了市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)繼續(xù)漲價(jià)的預(yù)期，也導(dǎo)致了白酒股價(jià)走弱。國(guó)泰君安[99.28 0.00%]分析師胡春霞稱，市場(chǎng)仍是決定價(jià)格的主要因素，何況白酒企業(yè)還可以通過(guò)開發(fā)新品、推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移來(lái)消除影響。

　　“次高端”市場(chǎng)前景可期

　　近兩年來(lái)，以古井貢酒、洋河股份為代表的次高端白酒股開始發(fā)力，這一檔次白酒的銷售增速?gòu)?006年的19%左右達(dá)到2010年的110%，成為整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的發(fā)動(dòng)機(jī)。著名營(yíng)銷專家李志起表示，近一年來(lái)，區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌白酒也都跟風(fēng)提價(jià)，均推出介于200~500元之間的產(chǎn)品，成為次高端市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。申銀萬(wàn)國(guó)[3.40 -1.45%]證券表示，中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)升級(jí)使得次高端白酒崛起，預(yù)計(jì)未來(lái)這種趨勢(shì)還將延續(xù)。

　　記者查閱研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，洋河天之藍(lán)、青花瓷汾酒、古井年份原漿等一季度銷量均增長(zhǎng)30%以上，而相關(guān)公司也將視線對(duì)準(zhǔn)一線品牌提價(jià)后留下的次高端市場(chǎng)：洋河股份在完成其主打產(chǎn)品升級(jí)后，加大對(duì)“夢(mèng)之藍(lán)”的推廣；古井貢酒將把重心放在“年份原漿”系列上；汾酒的國(guó)藏、30年、40年青花瓷也陸續(xù)發(fā)力。

　　泰信基金在投研周報(bào)中指出，隨著居民可支配收入持續(xù)增長(zhǎng)以及茅臺(tái)等超高端品牌提價(jià)讓出的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，次高端白酒的結(jié)構(gòu)占比會(huì)持續(xù)提升，具備這一價(jià)位品牌和市場(chǎng)基礎(chǔ)的企業(yè)集中于二線老名酒，投資價(jià)值將在今后幾年逐步凸顯。

　　板塊整體性行情仍需等待

　　從歷史規(guī)律來(lái)看，食品飲料行業(yè)一季度跑輸市場(chǎng)概率較大，而3~4季度跑贏市場(chǎng)概率較大。目前壓力最大的一季度已過(guò)，二季度繼續(xù)下跌的空間有限，板塊主基調(diào)或許是盤整，板塊性行情仍然需要等到三季度。

　　由于白酒供給偏緊在今年淡季都沒緩解，在下半年漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，旺季備貨行為會(huì)比往年更早，未來(lái)一段時(shí)間批零價(jià)將整體上移。有策略分析師指出，白酒板塊歷來(lái)就是在春節(jié)前建倉(cāng)持股待漲，春節(jié)后賣出，5~6月在旺季來(lái)臨之前再將股票撿回來(lái)。聯(lián)訊證券分析師曹衛(wèi)東說(shuō)道，“在市場(chǎng)沒有太多熱點(diǎn)的情況下，白酒板塊會(huì)成為資金避險(xiǎn)的板塊，出現(xiàn)逆勢(shì)上漲的幾率較大，但引領(lǐng)大盤出現(xiàn)一輪行情的可能性很小”。-