強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)為公司開拓省內(nèi)外市場(chǎng)一大利器。公司擁有148家經(jīng)銷商和6,000名人員做終端，這就保證了公司網(wǎng)絡(luò)的深度覆蓋，為做好縣鄉(xiāng)市場(chǎng)作了充分的人員保障。由于公司主打產(chǎn)品價(jià)格位于50-100元，目標(biāo)市場(chǎng)定位于縣鄉(xiāng)市場(chǎng)。我們認(rèn)為，白酒縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的開發(fā)難度較大，要求渠道運(yùn)作必須精細(xì)化、渠道維護(hù)必須持續(xù)化、人性化。這就要求企業(yè)在營(yíng)銷人員的配置上跟的上(公司具有6000個(gè)終端配置員工，指導(dǎo)和協(xié)助經(jīng)銷商進(jìn)行市場(chǎng)開發(fā))。另一方面，對(duì)于縣鄉(xiāng)市場(chǎng)而言，大品牌外加強(qiáng)大的資金支持是取得成功的關(guān)鍵因素(這是地產(chǎn)酒無法滿足的條件)。這也是公司能夠在縣鄉(xiāng)市場(chǎng)取得覺得控制地位的主要原因。
成功模式和經(jīng)驗(yàn)的省外復(fù)制支撐公司高增長(zhǎng)。每個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略定位決定了企業(yè)的發(fā)力點(diǎn)，而企業(yè)的發(fā)力點(diǎn)的不同導(dǎo)致各個(gè)公司優(yōu)勢(shì)不同。公司的主打產(chǎn)品(祥和、柔和種子酒)價(jià)格位于50-100元，定位于縣鄉(xiāng)市場(chǎng)。公司目前對(duì)省內(nèi)縣鄉(xiāng)市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，通過近幾年的經(jīng)營(yíng)，公司對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的已有深刻了解，積累了一整套開發(fā)縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的成功模式和經(jīng)驗(yàn)。而這一套縣鄉(xiāng)市場(chǎng)開拓的成功模式和經(jīng)驗(yàn)為公司成功開發(fā)省外市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，從而支撐了公司未來2-3年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
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盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.31元、0.55元和0.82元，目前股價(jià)(17.50元/股)對(duì)應(yīng)2010-2012年P(guān)E分別為56x、32x和21x。考慮到省外市場(chǎng)開拓的穩(wěn)步推進(jìn)以及高端品牌培養(yǎng)的后續(xù)成熟為公司未來兩年保持高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，因此我們認(rèn)為，2011年公司合理估值水平為40-45x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為22-24.75元，我們?nèi)≈虚g價(jià)23.38元作為未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前股價(jià)具有34%的空間，給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
編輯：張勇
