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　　主持人：本報記者 牛娟娟

　　特邀嘉賓：對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授 何自云

　　信達(dá)證券首席策略分析師 黃祥斌

　　中國銀行(4.29,0.00,0.00%)全球金融市場部高級分析師 方明

　　在央行日前發(fā)布的5月份金融數(shù)據(jù)中，貸款結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的不少新變化成為業(yè)界關(guān)注的焦點，其中，居民貸款投放旺盛引起了人們的特別關(guān)注，也引發(fā)了業(yè)界對儲蓄與消費關(guān)系問題的思考。記者日前就此與對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授何自云、信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌、中國銀行全球金融市場部高級分析師方明進(jìn)行了對話，專家們對此問題做了深入探討。

　　主持人：數(shù)據(jù)顯示，5月份新增居民貸款1876億元，較上月的1472億元多增404億元，占新增貸款比重達(dá)到28.2%，較上月的24.9%提高了3.3個百分點，居民貸款在當(dāng)月新增信貸中的占比連續(xù)第三個月呈加速增長狀態(tài)，新增居民貸款環(huán)比增速高于對公貸款環(huán)比增速近20個百分點。請問各位專家，應(yīng)該怎樣理解新增居民貸款較快增長這一現(xiàn)象？

　　方明：對于當(dāng)前經(jīng)濟來說，新增居民貸款的較快增長無疑是個積極的信號。一般來說，居民貸款主要流向住房按揭貸款、購車貸款以及個人經(jīng)營性貸款。居民貸款的走高，反映了當(dāng)前房地產(chǎn)市場交易的持續(xù)增加，客戶信貸需求的旺盛以及部分中小企業(yè)或個體戶對資金的需求，這表明經(jīng)濟活躍度正在向縱深延伸。

　　黃祥斌：目前絕大部分全國性銀行已基本完成年初預(yù)定的信貸投放計劃，不少銀行將主要精力漸漸轉(zhuǎn)移到發(fā)展個人貸款業(yè)務(wù)。而近期房地產(chǎn)市場逐步回暖以及國家對汽車等耐用消費品進(jìn)行補貼以促進(jìn)消費相關(guān)政策的出臺，是個人信貸占比持續(xù)上升、環(huán)比增速趕超對公貸款的主要因素。

　　何自云：新增居民貸款在當(dāng)月新增信貸中的占比加速增長狀態(tài)，無疑是個喜人變化，積極促進(jìn)個人貸款的發(fā)展是必然趨勢。首先，從銀行業(yè)發(fā)展的角度來看，未來大企業(yè)將以直接融資為主，銀行的貸款則主要面向中小企業(yè)和個人客戶，在中小企業(yè)貸款風(fēng)險較大的情況下，發(fā)展個人貸款無疑是風(fēng)險較小、具有可持續(xù)性的業(yè)務(wù)；其次，從世界銀行業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，個人貸款的平均利潤水平要高于其他業(yè)務(wù)，借款人的利率彈性低于企業(yè)貸款，個人貸款發(fā)展有利于提高銀行業(yè)盈利水平；再次，從經(jīng)濟發(fā)展趨勢來看，在國民收入中，居民占比在不斷提高，增速高于企業(yè)和政府收入占比，這也是未來個人貸款獲得發(fā)展的重要保障因素之一。應(yīng)該說，發(fā)展個人貸款好處頗多。

　　主持人：自去年以來，為有效啟動國內(nèi)消費，國家出臺了4萬億元經(jīng)濟刺激計劃，推出“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等措施，引起市場廣泛關(guān)注的消費金融公司試點工作也有望在近期啟動。應(yīng)該說，個人貸款增速加快得益于近期拉動內(nèi)需各項政策的陸續(xù)發(fā)力。是不是可以認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，積極拉動內(nèi)需、啟動消費對于當(dāng)前轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟增長方式有著特別重要的意義？

　　方明：是的。事實上，在國際金融危機沖擊下，出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟增長模式使我國實體經(jīng)濟遭遇到了前所未有的困難。國家4萬億元經(jīng)濟刺激計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興計劃、“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等措施，無不顯示出我國政府啟動國內(nèi)消費市場、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的意圖和信心。而圍繞啟動國內(nèi)消費這一工作重心，相關(guān)部門也都積極進(jìn)行了制度、體制和組織創(chuàng)新，并逐步開始顯現(xiàn)出積極的效果。在外需不斷萎縮的現(xiàn)實下，積極啟動內(nèi)需、由出口導(dǎo)向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橐砸揽績?nèi)部需求為主的經(jīng)濟增長方式，成為拉動中國經(jīng)濟走出低谷的關(guān)鍵。啟動內(nèi)需，才能從根本上轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的經(jīng)濟增長模式。

　　黃祥斌：我國“高儲蓄、低消費”現(xiàn)象與現(xiàn)行的經(jīng)濟增長模式有著密切關(guān)系。在過去的發(fā)展過程中，隨著政府對經(jīng)濟的主導(dǎo)性越來越強，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出超重工業(yè)化和資本密集化，這必然使得國民收入的初次分配會越來越偏向于政府和資本，勞動報酬所占份額逐步萎縮，勞動報酬占比持續(xù)下降，政府和企業(yè)手上的錢多了起來，只能再次投資，而國內(nèi)形成的購買力又消費不了，就只能賣到國外去，因而形成了巨額貿(mào)易順差。因此，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式對當(dāng)前的中國很重要，而由出口導(dǎo)向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橐砸揽績?nèi)部需求為主的經(jīng)濟增長方式，積極引導(dǎo)儲蓄分流、啟動國內(nèi)消費無疑是最關(guān)鍵、最重要的途徑。

　　主持人：從近期公布的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前我國消費不足現(xiàn)象和儲蓄投資意愿增強現(xiàn)象較明顯。與此同時，居民對未來收入信心也在持續(xù)下滑。如果說，要進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，保持經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展后勁，積極啟動內(nèi)需非常必要，那么，我們又應(yīng)該如何理解和處理好儲蓄與消費的關(guān)系呢？

　　黃祥斌：儲蓄和消費是經(jīng)濟發(fā)展的兩個方面，它們互相影響、互相促進(jìn)，某一方面發(fā)展失衡，都會影響整個經(jīng)濟的健康發(fā)展。一直以來，高儲蓄率和消費不足是困擾我國經(jīng)濟的兩大難題。在這兩大難題影響下，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一系列失衡現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為在經(jīng)濟高速增長的同時，居民儲蓄和企業(yè)儲蓄超常增長，最終導(dǎo)致消費占GDP的比重逐年下降。儲蓄過高和消費需求增長相對滯后，在宏觀經(jīng)濟層面上則對有效需求形成影響，需要依賴高投資和出口進(jìn)行彌補，因而在過去若干年中，我國經(jīng)濟增長主要依賴投資和外需拉動。同時，過快的儲蓄存款增長，既不利于提高資金的使用效率，也使銀行承擔(dān)了較大的金融風(fēng)險。

　　何自云：在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，積極拉動內(nèi)需、啟動消費十分重要，這是促進(jìn)我國當(dāng)前經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的前提條件。從經(jīng)濟增長的角度來看，投資、出口和消費是拉動經(jīng)濟增長的三大動力，當(dāng)前出口面臨困難，投資只是中間環(huán)節(jié)，實際的增長必須依賴消費。只有由消費帶動起來的生產(chǎn)，才是可持續(xù)的和健康的，也只有調(diào)動起國內(nèi)市場，才能使我國經(jīng)濟發(fā)展具備后續(xù)動力。

　　從理論上說，在收入一定的情況下，儲蓄與消費呈此消彼長的關(guān)系。因此，居民儲蓄的增長，一定程度上意味著消費需求的減少，消費品市場供過于求，加劇了生產(chǎn)與消費之間的矛盾。我國儲蓄率多年來一直很高，這里面既有社會文化、家庭觀念、人口結(jié)構(gòu)等方面的原因，也有經(jīng)濟增長模式尚未轉(zhuǎn)變和社保體系建立滯后的原因。因此，當(dāng)前應(yīng)將適當(dāng)降低儲蓄率與提高居民消費緊密聯(lián)系起來，一方面創(chuàng)造條件和環(huán)境積極引導(dǎo)儲蓄分流，以有效啟動消費和個人投資；另一方面也要進(jìn)一步完善有利于消費的各項條件，切實采取措施刺激消費。

　　主持人：在化解高儲蓄率、有效啟動消費方面，政府部門已經(jīng)采取了不少措施，下一步還可以從哪些方面進(jìn)一步完善？

　　黃祥斌：未來降低高儲蓄率、積極拉動內(nèi)需還需多方共同著力，這是一個系統(tǒng)工程。要刺激消費需求，必須正確地引導(dǎo)居民的儲蓄，加大消費與投資的力度，使一部分儲蓄資金流出銀行，流進(jìn)商品消費市場，從而推動消費和生產(chǎn)，最終促進(jìn)整個經(jīng)濟健康發(fā)展。

　　何自云：當(dāng)前消費水平取決于當(dāng)前收入、未來收入以及未來消費等幾個因素，而未來收入和未來消費主要取決于居民的消費預(yù)期和收入預(yù)期。要促進(jìn)消費增長，就需要進(jìn)一步穩(wěn)定居民消費預(yù)期，從改善收入、增加就業(yè)、完善社保、懲治腐敗等更廣泛的層面上創(chuàng)造更利于居民消費的環(huán)境。應(yīng)加快小城鎮(zhèn)建設(shè)的發(fā)展步伐，擴大就業(yè)覆蓋面，提高廣大低收入階層居民的收入水平，縮小收入差距，增加農(nóng)民收入，減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)；應(yīng)建立完善個人信用制度，鼓勵銀行進(jìn)一步擴大消費信貸范圍，開展形式多樣的消費信貸業(yè)務(wù)，積極引導(dǎo)消費需求。

　　方明：國家可以通過進(jìn)一步采取發(fā)行國債、加薪等積極的財政金融政策，鼓勵消費和投資，進(jìn)一步激活國內(nèi)的消費市場。從中長期角度來講，還需要進(jìn)一步解決收入分配問題，推進(jìn)公共管理制度改革，從根本上解決社會公平、經(jīng)濟持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展等問題。