安信證券6月19日發(fā)布題為《從“綠芽”到“森林”之路》的2009年中期投資策略報(bào)告，報(bào)告表示，繼續(xù)看好A 股市場(chǎng)下半年行情，具體如下：
自2008年全球遭遇百年不遇的金融危機(jī)以來(lái)，在各個(gè)國(guó)家和地區(qū)政府的共同努力下，全球主要經(jīng)濟(jì)體先后出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“綠芽”。在部分受金融危機(jī)相對(duì)較小的國(guó)家，這些“綠芽”甚至已經(jīng)成長(zhǎng)為“小樹(shù)”。
對(duì)于全球資產(chǎn)價(jià)格特別是股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格而言，依據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順序，我們可以將其行情劃分為四個(gè)階段：
一、“補(bǔ)種”行情階段
對(duì)應(yīng)的基本面是：各國(guó)政府在危機(jī)發(fā)生后采取了前所未有的寬松的貨幣、財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行補(bǔ)救，期望重新啟動(dòng)幾乎已經(jīng)停滯的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)。
二、“綠芽”行情階段
對(duì)應(yīng)的基本面是：一些重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯示出經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇的跡象，但另一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然指向衰退。
三、“小樹(shù)”行情階段
對(duì)應(yīng)的基本面是：所有重要經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，但重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如GDP增速、產(chǎn)能利用率、企業(yè)盈利能力仍低于歷史均值。
四、“森林行情”階段
對(duì)應(yīng)的基本面是：所有重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均恢復(fù)到歷史均值水平。
安信證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)目前正與香港、印度、印度尼西亞、巴西、俄羅斯這樣一些新興市場(chǎng)由“綠芽”行情階段轉(zhuǎn)向“小樹(shù)”行情階段，領(lǐng)先于全球其它經(jīng)濟(jì)體。因此，安信證
文章來(lái)源中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)券繼續(xù)看好A股市場(chǎng)下半年行情。
行業(yè)配置方面，在估值條件相當(dāng)?shù)那闆r下，盈利水平的高低決定著股價(jià)增長(zhǎng)的潛力。2002年—2007年間，由于名義GDP的增速一直高于企業(yè)ROE水平，所以，除個(gè)別利潤(rùn)份額快速下降的行業(yè)外，A股ROE整體呈上升趨勢(shì)，但這一格局在4Q2008被打破。在名義GDP低于ROE水平的條件下，只有利潤(rùn)份額持續(xù)提升的優(yōu)勢(shì)行業(yè)才能夠使ROE維持在較高水平，甚至呈上升趨勢(shì)。
而利潤(rùn)份額持續(xù)提升的優(yōu)勢(shì)行業(yè)主要來(lái)自于三種情形：
一是行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢(shì)議價(jià)地位，可以在危機(jī)中攫取產(chǎn)業(yè)鏈其它環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。
二是行業(yè)可以在危機(jī)中順暢整合，淘汰小企業(yè)，使利潤(rùn)向大企業(yè)集中。
三是行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度顯著快于其它行業(yè)。通過(guò)反復(fù)比照，安信證券仍然繼續(xù)推薦地產(chǎn)、煤炭、金融、商業(yè)、醫(yī)藥以及其它一些具有資源性特征的行業(yè)。（個(gè)人觀點(diǎn) 僅供參考）
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編輯：樂(lè)怡
