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　　隨著5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，各方投資者做出了不同的解讀，未來是否出現(xiàn)通貨膨脹成為關(guān)注的焦點。大成基金認(rèn)為，通貨膨脹首先是一個貨幣現(xiàn)象。2009年1-5月，新增信貸達(dá)到5.84萬億，開創(chuàng)了歷史記錄，全年新增信貸規(guī)模還會進(jìn)一步增長。另外，從主管部門的各種表態(tài)判斷，寬松的貨幣政策仍將會延續(xù)。在這樣的背景下，出現(xiàn)通貨膨脹是一個大概率事件，通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)形成。

　　前期由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)問題，企業(yè)大幅減產(chǎn)以應(yīng)對需求的萎靡，庫存下降。大成基金認(rèn)為，通貨膨脹預(yù)期的形成會刺激企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)庫存，滿足前期受到抑制的社會剛性需求，進(jìn)而帶動社會生產(chǎn)能力的恢復(fù)。

　　大成基金表示，補(bǔ)庫存將會對幾個重要行業(yè)產(chǎn)生積極影響。一是大宗商品行業(yè)。大宗商品的特點是存貨數(shù)量波動劇烈，下降的快，恢復(fù)的也快，其生產(chǎn)企業(yè)將首先受益于補(bǔ)庫存效應(yīng)。由于各類大宗商品的儲運方式不一，社會生產(chǎn)能力不同，其生產(chǎn)企業(yè)的受益程度也有差異。具體來看，鋼鐵、煤炭生產(chǎn)企業(yè)獲益有限，而有色金屬生產(chǎn)企業(yè)將獲益較多。二是零售等消費行業(yè)。補(bǔ)庫存行為將通過乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大社會需求，從而改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，帶來經(jīng)營收入的增加。收入增加將再以工資的形式進(jìn)入消費領(lǐng)域，帶動零售等相關(guān)行業(yè)的增長。

　　大成基金進(jìn)一步提示投資者，雖然補(bǔ)庫存效應(yīng)對相關(guān)行業(yè)的積極影響值得關(guān)注，但是各個行業(yè)的投資價值還受到其估值水平等其他因素的影響，投資者仍需謹(jǐn)慎做出決策。