新華社上海６月１５日專電 進(jìn)入６月中旬，紐約７月份交貨的輕質(zhì)原油延續(xù)突破７０美元后的漲勢，連續(xù)第三個交易日收漲，盤中逼近每桶７４美元，顯示今年以來大宗商品市場由原油帶動的第三輪上揚(yáng)似乎還會持續(xù)。
分析人士表示，目前大宗商品的上漲，基本面找不到任何因素的支撐，唯一支持市場行情的是商品的“金融屬性”，各國巨額資金注入帶來的“若隱若現(xiàn)”的通脹，以及美元貶值的預(yù)期，導(dǎo)致資金投入商品交易，商品市場再次陷入“資金推動”。
種種跡象顯示，短期內(nèi)，充裕的流動性不會改變，寬松的貨幣政策環(huán)境也不可能戛然而止，在流動性的支持下，商品市場的泡沫短期內(nèi)可能還會吹大。但是商品市場走勢最終還是取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，商品價(jià)格不會脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)。
商品市場“不差錢”
截至６月１２日收盤，紐約７月份交貨的原油期貨每桶突破７３美元，創(chuàng)下７個月以來的新高，從５月份以來，油價(jià)漲幅已接近了４０％。在油價(jià)上漲的帶動下，大宗商品全線上揚(yáng)，代表大宗商品價(jià)格變化的ＣＲＢ指數(shù)１１日大幅收高２．３６％，該指數(shù)在連續(xù)三個交易日上漲了４％。
“由油價(jià)主導(dǎo)的大宗商品上漲在今年已是第三輪。”大陸期貨分析師劉炳宏表示，從４月末開始，原油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)開始帶動其余商品繼續(xù)反彈，前兩輪分別由豆類和有色金屬帶動。至此，今年以來全球大宗商品已平均反彈了２３％，其中漲幅較大的品種如期銅反彈超過了７６％，而原油漲幅亦接近４０％。
伴隨大宗商品的上漲，場外資金持續(xù)流入市場，強(qiáng)化了良性循環(huán)。以銅為例，數(shù)據(jù)顯示，今年１月份期銅持倉總量在３０萬手左右，而目前，持倉量已超過了４５萬手，其間最高曾超過了４６萬手，按照保證金比例１５％計(jì)算，年初以來僅期銅一個品種新增的資金量即超過８０億元，該數(shù)據(jù)已是年初保證金量的１．４倍。
資金面的充裕也惠及到新上市品種，３月下旬陸續(xù)上市的鋼材、稻谷以及ＰＶＣ期貨均表現(xiàn)活躍，目前持倉最大的螺紋鋼期貨主力０９０９合約持倉量已接近４０萬手，從３月２７日上市至今，持倉增長了近３５萬手。“如果按照１５％的保證金比例，保證金增幅也超過２０億元。”業(yè)內(nèi)人士說。
脫離基本面
“除了市場資金面外，商品市場之所以能持續(xù)上揚(yáng)，與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，市場預(yù)期不斷自我實(shí)現(xiàn)也有關(guān)。”上海中期分析師沈劍云說，陸續(xù)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在改善，尤其是國內(nèi)的基本面表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，刺激了商品市場的“中國因素”發(fā)揮。
事實(shí)上，由于全球經(jīng)濟(jì)的改善，國際能源機(jī)構(gòu)（ＩＥＡ）１１日十個月來首次上調(diào)原油需求預(yù)估至每日８３３０萬桶，增加了１２萬桶，主要理由是美國和中國需求的增加，消息公布后，油價(jià)盤中大漲，并一舉突破了７２美元。此前，美國能源署（ＥＩＡ）已將今年需求預(yù)測調(diào)高了每日１萬桶。ＩＥＡ同時表示，受金融危機(jī)影響，預(yù)計(jì)今年全球原油消費(fèi)將同比下降２．９％，為自１９８１年來的最大降幅。
對此，維多石油公司研究部主管指出，盡管基本面不斷改善，但從傳統(tǒng)的需求供應(yīng)角度分析，沒有任何跡象顯示油價(jià)可以在過去的幾周里每桶上漲近３０美元，他認(rèn)為，現(xiàn)在油價(jià)已脫離了基本面，市場對通脹，對美元以及股票的預(yù)計(jì)這些因素主導(dǎo)了油價(jià)的走勢。
實(shí)際上，持同樣觀點(diǎn)的人士不在少數(shù)。“如果不是油價(jià)的上漲，金屬的漲勢可能已經(jīng)結(jié)束。”長城偉業(yè)分析師周志強(qiáng)表示，近期大宗商品往往呈現(xiàn)出同漲同跌，顯示商品的“金融屬性”主導(dǎo)了市場。但事實(shí)上金屬市場已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，并且供應(yīng)過剩，油價(jià)上漲的刺激則延緩了市場的調(diào)整。“但是市場最終會反映基本面，隨著其他商品逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，大宗商品漲勢也將隨之松動，因?yàn)楫吘故袌霾荒荛L期依靠預(yù)期支撐。”周志強(qiáng)說。
短期泡沫或繼續(xù)
盡管基本面不利，但一些國際大行仍繼續(xù)看好大宗商品。高盛在６月８日的商品研究報(bào)告中表示，近期大宗商品價(jià)格大幅上升仍受基本面支撐，而隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)、基本面的持續(xù)改善，商品價(jià)格也將繼續(xù)上行。高盛預(yù)計(jì)，未來６至１８個月原油及金屬基本面會好轉(zhuǎn)，將對其價(jià)格提供強(qiáng)力支撐。同時高盛也將近期目標(biāo)油價(jià)上調(diào)至每桶７５美元，并認(rèn)為至２０１０年底，油價(jià)會漲至每桶９５美元。
而渣打銀行也在１０日的研究報(bào)告中將四季度紐約原油價(jià)格由７０美元每桶上調(diào)至７５美元每桶。渣打銀行表示，盡管近期油價(jià)還會疲弱，但隨著產(chǎn)出方面尤其是歐佩克的產(chǎn)出受到關(guān)注，以及投資減少的效應(yīng)顯現(xiàn)，原油的基本面將會改善。同時，渣打在金屬市場仍看好鋁和鎳。
對此，大陸期貨分析師劉炳宏表示，短期內(nèi)資金主導(dǎo)的市場可能不會很快改變。“因?yàn)橘Y金放出去容易，要收回來就很難，尤其是在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資金的收縮可能會帶來系列的連鎖反應(yīng)是各國政府都慎重考慮的。”劉炳宏說，無論是美國還是國內(nèi)，寬松的貨幣政策環(huán)境不可能戛然而止，在流動性的支持下，商品市場的泡沫短期內(nèi)可能還會吹大。不過商品市場走勢最終還是取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，２００８年商品市場的案例也表明商品價(jià)格不會脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)，因此，一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)，捧得越高的商品可能下跌也越猛烈。
為此，市場人士擔(dān)憂，盡管大宗商品的回升表明經(jīng)濟(jì)不斷改善，但隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，提高下游產(chǎn)品的成本，很可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大阻礙。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻也將反過來制約大宗商品的表現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程毫無疑問將添上“陰霾”。
編輯：趙鑫
