性一交一乱一视频免费观看_国产一二区在线_av不卡在线免费观看_av亚洲在线观看_张柏芝裸体三级舒淇_国产无套一区在线观看_深夜视频在线观看一区二区三区_亚洲国产成人精品女人久_国产日韩亚洲精品另类_久久久精品国产综合男男

　　重慶啤酒（600132）3月4日晚發(fā)布公告稱，公司股東嘉士伯香港擬對公司實施部分要約收購，擬以20元/股的價格收購公司1.4689億股。重啤集團已經(jīng)決定接受此次要約，擬將持有的重慶啤酒20%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。收購?fù)瓿珊螅问坎鹱钌倏刂浦貞c啤酒49.71%，最多將控制60%的股份，將掌握重慶啤酒的絕對話語權(quán)。

　　20元的要約價格相對于停牌前15.94元的收盤價，溢價幅度超過25%。受此影響，5日重慶啤酒復(fù)牌封住漲停；青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、啤酒花（600090）、蘭州黃河（000929）等啤酒股也都表現(xiàn)強勢，顯著跑贏大盤。

　　中國啤酒市場正加速邁進寡頭時代

　　高溢價收購顯示我國食品飲料優(yōu)質(zhì)公司的投資價值正在被國際資本市場認可。作為典型的消費品行業(yè)，我國食品飲料行業(yè)是誕生長期偉大公司的肥沃土壤，長期持有優(yōu)質(zhì)公司特別是領(lǐng)跑的龍頭公司是分享我國消費升級的最佳載體。跨國巨頭因而對我國相關(guān)公司垂涎已久，2008年可口可樂以2倍溢價嘗試收購國內(nèi)濃縮果汁龍頭匯源果汁（后來被商務(wù)部否決）、達能和哇哈哈的控制權(quán)爭奪等案例都顯示我國優(yōu)質(zhì)食品飲料公司的戰(zhàn)略投資價值正在被國際資本市場認可。

　　根據(jù)現(xiàn)有財務(wù)數(shù)據(jù)推算12年重慶啤酒EPS約為0.36元，對應(yīng)超過50倍市盈率，在其先前的乙肝治療性疫苗項目已基本宣告失敗的背景下，更顯示了嘉士伯對國內(nèi)啤酒業(yè)前景的看好。

　　絕對控股重慶啤酒顯示了嘉士伯立足中國西部的戰(zhàn)略決心。白酒、啤酒的一線公司本身實力都很強，外資很難染指。而通過收購二線龍頭是切入中國并迅速獲取市場份額的捷徑，嘉士伯避開了競爭激烈的東部區(qū)域，除了在廣東設(shè)有分公司之外，其他的都是在云南（昆明、大理）、西藏、寧夏、甘肅、青海和新疆，此次溢價取得重慶啤酒的控制權(quán)更加強化了以西部為重心的戰(zhàn)略。

　　啤酒月度數(shù)據(jù)在好轉(zhuǎn)，噸酒利潤提升空間大，民族龍頭值得長期看好。2012年我國啤酒的產(chǎn)量490.2億升，同比增長3.06%；全國啤酒制造業(yè)銷售收入1611.73億元，同比增長6.77%；利潤總額為104.97億元，同比增長3.04%；行業(yè)毛利率為28.6%，稅前利潤率6.5%。由于競爭的持續(xù)激烈和成本壓力上升，12年噸酒利潤為214.1元，比11年的225.9元有所下降；但從分月指標(biāo)來看，啤酒行業(yè)利潤同比從12年4季度起逐月回升，到12月份已經(jīng)擺脫負增長的局面。

　　截至年底共有504家規(guī)模以上啤酒企業(yè)，行業(yè)集中度還不是很高。根據(jù)我國的情況來看啤酒市場很有可能走美國、日本模式，即3-4家企業(yè)占到市場份額的80%以上，并擁有相當(dāng)?shù)亩▋r權(quán)和品牌影響力，剩余市場份額被各地具有地域特色和客戶粘性的小地方啤酒廠占領(lǐng)，而大批位于中間的二三線地方強勢品牌將面臨寡頭們的殘酷擠壓，或?qū)⒋蠖嗝媾R被并購的結(jié)局。

　　中國啤酒市場正加速邁進寡頭時代，國內(nèi)外啤酒品牌短兵相接。目前，包括嘉士伯、百威、喜力在內(nèi)的外資啤酒集團占據(jù)了大約七成的高端啤酒市場份額，而以青島啤酒為代表的國產(chǎn)啤酒中高端產(chǎn)品也在不斷擴容，對占據(jù)強勢地位的外資啤酒形成咄咄逼人之勢。隨著國內(nèi)龍頭公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，噸酒利潤也有望逐步提升向發(fā)達國家靠攏。

　　投資建議

　　在食品飲料主引擎白酒面臨終端需求下滑和產(chǎn)能過剩的雙重不利壓力下，啤酒等其他大眾消費品龍頭公司的配置價值日益凸顯。

　　我們長期看好我國啤酒業(yè)一線陣營的有力爭奪者青島啤酒（12-13年EPS為1.33/1.52元，對應(yīng)27.7/24.2PE）和燕京啤酒（12-13年EPS為0.33/0.38元，對應(yīng)19.1/16.6PE），維持增持評級。